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2018年12月17日

伊馬仕 信圖分析

美企毛利率恐見頂回落

美國勞工部上周四(13日)公布,截至12月8日為止當周,經季節因素調整後的首次申領失業救濟金人數,按周減少了2.7萬人,創2015年4月以來的最大降幅;最新的初領失業救濟人數僅20.6萬人,接近9月中所創49年新低的20.2萬人。

隨着美國失業率下降至49年來最低的3.7%,反映美國勞動力市場目前似乎已處於充分就業;若情況持續,當地企業的加薪壓力或顯著增強。事實上,美國11月份非農就業數據顯示,全美私營企業內生產和非管理工人(Production and Nonsupervisory Workers)平均時薪已升至22.95美元,按年增長3.24%,為2009年4月後最高水平。

美國勞動力市場表現持續偏強,或多或少將繼續支撐該國的經濟增長。然而,若當地薪資進一步走高,對於企業來說卻並非好事。

簡單來說,就是當平均時薪持續攀升,將增加公司成本,企業的毛利率便會顯著下滑;反之亦然。附【圖】可見,把美國整體企業的毛利率(Profit Margin),跟領先兩年的平均時薪按年升幅(以逆向座標方式顯示)作比較,可發現兩者歷年的走向頗為一致。換句話說,現時美國平均時薪的按年升幅已升至近10年最高,故不排除未來整體美企的毛利率將出現見頂回落的風險,最終或會進一步蠶食公司盈利,影響股價與股市表現。

信報投資研究部

 

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