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2018年12月15日

Anson Sir 型格理財

牛定熊,誰話事?

每次熊市開始了半年或以上,股壇必有開始熊二反彈還是牛一來臨的激烈討論,3個月前已有勇者開口爆出下一輪牛市新頂大目標。近來愈來愈多人說是另一牛市的開始,對新手來說這是重要參考,因為沒有這些目標,新手便不敢入貨,問題是你想做新手還是老手?新手在牛市賺錢有機會多過老手,老手不一定賺大錢但會小心行事,而老手都不信別人的目標價。要判定是牛市還是熊市,最重要還是由源頭着手,而牛熊的「原力」便是市場情緒,股價只是一面「魔鏡」,加上股價有時被神級大戶用來控制散戶情緒。

升跌還看市場情緒

以筆者的定義來說,牛市是市場參與者普遍樂觀的時候,後期牛三更可以超亢奮來形容市場情緒;熊市則是市場情緒轉差的時候,熊三是絕望期,是你跟人談及股票便會被罵的時間。技術分析的層面上習慣把牛熊市各自劃分做三段市況,波浪理論更會再細分,看似可以跟,但實際上每次牛市與熊市的情況未必完全一樣,因為參與者已經有相當的改變,例如20年前香港相對現在沒有那麼多內地參與者,但2015年大時代開始逐步內地化,有些時間港股開市時段幾乎跟足內地走,皆因香港本土沒有太多上市公司,當炒的都是內地公司。

簡單來說,香港股市是一個中西混血兒,這邊的情緒受到世界各地股市所影響,特別是內地及美國股市,但有時候又不會跟,視乎港股的價值相對外圍是否過高及過低,特別是中美兩邊高手在港過招的時候,更是亂中之亂。

情緒是來去飄忽的,來的時候異常激烈,瞓醒又可以全然消去,股市亦因此會突然暴跌再急升,引致熊市中會不斷下跌(熊一)後來一個大反彈(熊二),之後又再不斷下跌(熊三)至股價超有價值的現象。可是到底價值是否合理卻眾說紛紜,熊二反彈到底要彈多少,以及牛熊市的長短,次次不同,例如1998年亞洲金融風暴後,跌到2000年急升後又再跌足3年;但2015大時代後熊市跌不足1年已經跌定,所以單以時間及比例很難準確用來分清大市的牛熊,這就是一到大市反彈的時候總會有熊二與牛一的激烈討論,而結果永遠是「事後先知」。

老手一般不太爭論,他們「話之你牛定熊」,總之無論熊二或是牛一都是處於懷疑情緒,便是不可單方面造淡的時間,時造好時造淡是懂得理性炒衍生工具的老手的強項。新手希望有一個「目標」去「長期唔使諗持有」,便要碰運氣看這次是熊二或牛一,有如估公定字。坦白說,若有人知道三年後會發生什麼事,一定發過李超人,誰是先知都是事後先知,因此實務上我們只要把市場情緒分類成樂觀、悲觀、懷疑三個大方向而作出行動。

以現階段為例,若市場情緒是懷疑期,你可以選一些穩健及有價值的股票去作短暫持有,例如市盈率不高而盈利理應不會大跌的公司,起碼市場情緒轉差時你不會損手太多。以Bitcoin為例,虛擬貨幣單純是概念中的概念,與2008年被炒起的黃金一樣,並沒有實際營運及現金流支持,只是牛市期間人人見乜都炒,虛擬的也可炒到19000美元,但當有政治阻力出現後便大跌,近來股市情緒又轉差,美股開始有見頂跡象,實務的也不投資,誰會炒虛擬的?所以近日Bitcoin已跌至3400多美元左右。反觀這一年樓價未有下跌,REITs等容易計算現金流的股價明顯企穩,但留意當資金面出現問題時,這類股票也有大跌風險。

在懷疑期布局,找一些有價值的公司去試水溫,保守的可以小本投資相關衍生工具,日後再轉回正股,前提是你要懂衍生工具的缺點及用法,並控制不會「瞓身衍生」,否則多會輸乾輸淨,不如不買。股市不是單單有牛市與熊市,還有浮沉市,不是技術分析高手根本不值得花時間去估。實務上還是定好自己的止蝕止賺策略,在懷疑期穩守突擊,樂觀期順勢而行,悲觀期收手旅行或順勢炒落。若任何時間皆有策略的話,牛與熊便是你自己話事。

 

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