2018年12月7日
美股主要指數走勢依然偏差,蘋果公司及晶片股持續弱勢,能源股開始禍延銀行股,當主要板塊受壓,ETFs的投資者就會知難而退,繼而連累其他股份。未有特別催化劑扭轉幾大板塊局面之前,美股會跑輸新興市場,逆轉今年前期的表現。
話雖如此,由ETFs製造出來的攬炒市況,反而提供不俗的投機機會。以近幾個交易日為例,亞馬遜(Amazon)食正感恩節網上零售大旺及雲計算龍頭雙重概念,極速爆了一段兩成以上的反彈。另一雲計算巨頭微軟的股價亦回升了超過一成,正式登上全球最大市值上市公司的寶座。其實市底並不太差,只是投資者更揀擇而已,在市況反覆上落之間,口味明顯浮現出來,雲計算便是一個重要主題。
目前理應是對沖基金的盛勢,主要指數寸步難行,ETFs此路不通,股份強弱懸殊,選股派大把空間。隨着波幅擴闊,上落次數頻繁,短炒絕對有足夠對手及水位,於是沿用不同策略的對沖基金經理,各施各法都有機會殺出重圍。當眾口一詞熊市已至,反而應該把握機遇,為主動型基金洗脫污名。
過程當然不容易,當整體市場上升,正和遊戲之中較容易去分一杯羹,現在只有小部分股票有表現,短炒博弈則擺明是零和遊戲你死我活,要踏着屍體去上位。正因如此,才會突顯出基金經理的價值。假如基金表現永遠和市場方向掛鈎,那麼客戶去買ETFs便可以,根本不必存在。可是一般人受傳媒影響,市升貪婪、市跌恐懼,當情緒跟着走勢走,就注定無法突圍。美股短期雖然弱,但上上落落之間,是一個大浪淘沙的過程,更加有利尋寶。與其擔心股災,不如思考有什麼大趨勢是不可逆轉,相關股票跟隨大市調整,在ETFs退潮時遭逢無妄之災,純粹是提供更理想的建倉水平。
兩極分化的現象由來已久,升市時已經如此,不過當時超級大股夠力引領指數向上,造成良性循環,令選股並不是特別重要。現在能源、銀行及半個科技股領域受壓,美股指數距離頂部不遠卻又完全欠勢,難以吸引被動式資金入場,使選股更形重要。可能是港股投資者習慣了等北水大灌的人造牛市,變得依賴及期待政策,於是這門功夫不覺間逐漸失傳。基金持有亞馬遜及微軟
豐盛金融資產管理董事
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