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2018年12月6日

畢老林 投資者日記

「米」制還是「米」走雞

12月5日,周三。有人形容雷軍為中國喬布斯,究竟邊一忽相似?真係唔多知。喬布斯非常善於演說,產品發布會往往能夠抓住觀眾注意力,將蘋果產品講到天上有地下無,雷軍如何?見過一個小米(01810)在印度的活動短片,雷哥雖然笑容滿面,而且非常努力與印度米粉,打成一片,但外語能力實在有限公司,又緊張到講錯說話,對在場觀眾講Indian Mi fans, I am very happy to be in China.雷哥立刻更正,熱情的印度朋友,毫不計較,場面哄動。雷哥用中文表達,當然效果會好得多,自信得多,但整體評分,沒有喬爺那種收放自如以及過人魅力。

小米善於講故事

不過在講故事能力和塑造公司形象方面,雷哥本事不在喬爺之下,甚至更加厲害。從幾個不斷在媒體中流傳,關於小米的成功故事,可以略知一二。

如果蘋果代表think different這種態度與價值觀,小米手機核心賣點,大概就是小米人口中「感動人心,價格厚道」。這個為顧客提供高規格低價格產品的訴求,本身就是小米最重要的故事。雷軍、雷軍手下,以及所有正面的媒體報道一再指出,高性價比就是小米的定位。能夠令千千萬萬中國同胞以至海外顧客買單,小米手機不可能太不靠譜,但有冇講得咁好,是否真的平靚正?

小米如何與粉絲緊密交流,建立親密關係,如何聆聽意見,不斷改善產品,更新小米作業系統,屬於另一個廣為流傳,而且流傳經年的小米故事。最近兩年,小米揚威印度,同樣故事的印度版又出現。

浴火重生激勵人心

據聞小米得人心,靠的就是重視顧客溝通,客戶服務。雷哥十分了解口碑在互聯網時代就是一件行銷超級武器,在社交平台上具備影響力,推動顧客幫小米宣傳,提高產品人氣,既快又省錢,非常高明。小米亦不時搞米粉聚會,與用戶打成一片。不過,米粉有多忠心,有多少屬於鐵粉?

小米是唯一死過可以翻生的手機公司,這個傳奇,亦一而再,再而三,在公司短片以及各大中外媒體中出現。公司2016年銷售量下跌,令當時這隻超級unicorn,一度被嘲笑為unicorpse,但小米終於能夠浴火重生。小米這個comeback story實在非常正面,激勵人心有餘,但是否代表小米不會遇上下一次危機?

公道說話,小米的確非常了不起。不過幾年時間,公司就迅速崛起,成為機壇一股新力量,快得驚人。Customer engagement亦確實搞得精采。在人生路不熟的印度,以至好幾個歐亞國家,小米手機都名列前茅。靠網購成為印度手機界一哥後,計劃多多。早前公司表示,會強化實體分銷渠道,未來多開幾千間「米舖」,搶奪印度小城市生意份額。近年又嘗試發展其他產品,智能電視、自動吸塵機等等,網上見到不少鬼佬都讚好。近日又宣布與宜家以及美圖合作,勢頭相當不錯。

科技股氣氛比較好的話,小米的確有不少好消息,有利短炒。但作為投資對象,應該咪走雞,還是咪制,卻不容易有答案。事實上,小米賺錢能力有限。第三季生意額500億元人民幣,同比增近五成,厲害,但經營利潤按年跌四成,純利只有25億人仔,一部手機估計賺幾十,利潤率相當低,旺丁不旺財。

這種水平,相對小米3400億港元市值,唔多抵。被質疑如何能夠價廉物美,仍然有足夠賺錢空間,雷軍及一眾小米高層的標準答案乃靠服務,靠軟件。例子不外乎遊戲、音樂、廣告等收益。相關項目毛利近七成,確實利錢厚,但收益佔總數只有大概十分一,除非未來大增,否則無法打破靠硬件唔多賺錢的局面。

粉絲變心唔出奇

更考起人的是,手機戰場風起雲湧,下一個回合是何種格局,隨時出人意表。小米能否繼續成為贏家,這個問題難答。觀察一下國內手機市場變化,華為、Vivo與Oppo等對手,全非善男信女。如果其他品牌毫無獨到之處,消費者為何願意付出更高價錢?只要遇到強勁對手,粉絲變心不足為奇。再說,類似印度這種尚未飽和的大市場買少見少,三星失去在該國的榜首位置後,必會設法從小米手上奪回,據聞將以走高規格路線及在印度生產迎戰;其他中資廠商亦不會手軟,任由小米在印度愈笑愈開心。

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