兩條難題億億聲

下月美國聯儲局加息幾乎底定，但市場更關注明年息口趨勢，鮑威爾日前突然改口，表示現時聯邦基金利率只是「僅低於」中性利率，儲局會議紀錄又提到，下月有可能調整超額存款準備金率（IOER），一時間「放鴿」訊號甚濃，本地地產股、REITs等息率敏感股已經偷步炒上，不過現在才追買，無疑失了先機。

不少投資大佬說過，絕對不要與央行作對家，因為他們才是市場上最大的莊家，美國聯儲局尤甚。美國利率方向，從來都是一條Billion dollar question。

阿米與鮑威爾非親非故，亦無謂在此扮政經專家，可以說的是，參考往績，在FOMC會議外的「非官方時間」，滿天飛消息和對聯儲局各成員言論的解讀，事後回看，往往是雜音居多。

炒加息降溫忌戲假情真

相對可靠的，就只有FOMC會後聲明及會議紀錄兩項。從最近11月議息會議紀錄看到，聯儲局官員對明年會否漸進加息的取態，開始顯得不確定，縮表卻未有提及何時停止，現況與美國貨幣政策重回寬鬆是兩回事。

筆者覺得之前入場短炒「加息降溫」的預期當然沒問題，但要反覆提醒自己見好要懂收，切忌戲假情真，把市場預期當成真實，就相當危險。

更何況，就算加息周期提早完結，甚至明年會反手減息，其實又是否好事？常言道「市好不用救」，要央行出手扶一把，多少反映經濟增長開始轉差。近日美國新申領失業救濟人數創半年新高，而且美國就業率高，但工資實質增長並不多，投資者開始擔心消費需求可能正在放緩。

市場人心始終浮動，淡友就會積極放大每一個值得令股市下跌的理由，就算美國貨幣政策來個急轉彎大水猛灌，亦難以與一年多前「金髮女孩經濟」的日子同日而語。

內房股趁年尾粉飾櫥窗反彈

另一邊的中港股市，今年可說水深火熱，中國經濟增長毫無疑問急速下滑，然而股價亦反映了不少，投資者的Billion dollar question是中國會否爆發大規模債務危機。據筆者觀察，經過人民銀行一連串放水行動，短期債務問題應得到紓緩，重債地雷區板塊例如內房股，亦趁年尾盡情粉飾櫥窗作出反彈。

適逢美元回軟，人民幣滙價有力回穩，為中國帶來放水救市的黃金時間，已算是無比幸運。不過救得年尾，明年消費需求、製造出口全面下滑的現實，醜婦終須見家翁，縱然中國股市估值上開始算是便宜，但等到經濟重見曙光，仍是不知何年何月。年底港股有得博反彈，但必然要眼明手快兼且鋪鋪清，盡是傷神勞力之舉，無奈展望明年仍是一片迷霧，唯有暫以短線搏擊過日子，爭取時間觀察。

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— 阿米

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