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2018年11月26日

石林 金與銀

金銀比率高企響警號

金銀兩市繼續維持牛熊雙方爭持並陷入膠着狀態,目前仍未見其中一方已取得較明顯的優勢。雙方均各持理據,互不相讓。

在此背景下,金市繼續呈現上下拉鋸的格局。上周金價曾續升,但高位止步於1230元(美元.下同)水平,未能挑戰上月1243元的高位。其後價格回落,但仍守住周初的低位1218元水平,周末終以1222.3元收市,對比前周變動不大。

銀市走勢類似,但略有不同。上周銀價一度升見14.56元,但與近3個月徘徊區高位15元水平仍有距離。其後銀價亦回落,最低見14.19元,創周內低位。周末以14.26元收市,對比前周回落。

簡單來說,銀市表現依然比金市差。期金與期銀的比率在本月下旬曾回順至84.68,但到上周末又回升到85.88水平,僅略低於本月中旬的85.955,都是25年來的最高水平。

不宜作為入市依據

以歷史經驗,金銀比率高達80水平,通常都意味着世界政治或經濟有危機發生。目前確危機四伏,但究竟最大危機出自何處,或尚未明顯發生,單靠該比率數字似乎是說不清楚的,只能視作為一個嚴重警示。

對於金銀市分析者或投資者來說,金銀比率高,一般並不有利於金銀價格本身。但對目前的比率數字,不同人有不同看法。多數人認為,以過去的經驗,該比率升至80的水平後都是向下回落的。故在此水平應該考慮購入黃金與白銀,尤其是白銀,因為金銀比率回落,金銀價格都會回升,而銀價的升幅會更大。有分析者推薦,可趁此機會沽金買銀,以對沖手法可穩賺兩者變幅差的利潤。

過去4年,金銀比率曾多次升至80附近水平,其後亦出現不同幅度的回落。然而以較長時間的角度來看,該比率其實是持續反覆爬升,近數月竟維持在82水平之上,最近更創出四分一世紀以來的新高。可見單憑看金銀比率數字的高低來判斷未來走勢是不恰當的,若以此作為買賣根據更是危險。比較合適的態度是,看該比率走勢是否仍在持續,還是完全扭轉了方向。可惜這又不易簡單地可以準確判斷出來的。總言之,我們應以金銀比率高企視為警號,而不是入市準則。

留意商品價格走向

較早前金銀市場已注意到全球經濟增長放緩,聯儲局最近對維持收緊貨幣政策的態度似有軟化,加上近日公布的美國經濟數據普遍稍遜,因而美元滙價一度回順,金價得以持續企穩。可是這只是事情的一面,歐洲和英國目前遇到的問題不比美國少,此令美滙指數依然可維持在96水平之上。到周末石油價格大跌7.7%,美元滙價再回升,金價遂受到壓力而轉弱。

美國利率因政治和經濟因素,稍後上升速度很可能放緩甚或停止。油價大跌令商品指數相應地跌穿自2016年初以來的上升軌,若此情況繼續,商品價格下跌比利率回軟速度更快的話,實質利率便會上升,有礙金銀回揚。

金市現時處於中性狀態,觀望事態發展。目前金價暫在1218元至1228元之間徘徊,要升越1230元才能再挑戰1238元;但若低見1212元,市勢恐會再轉弱。銀市現時恐難升越14.6元水平,14.45元已成為回升阻力;目前支持在14.1元。14元是心理支持關口,此關若失,銀市可能再試13.89元的前低位。本周宜關注美國10月核心個人消費物價指數,更須留意G20會議以及中美兩國貿易戰交鋒的進展。同時要留意美元滙價會否繼續維持堅穩,這是目前影響金銀市的要素。

 

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