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2018年11月22日

習廣思 信筆攻略

華府鷹派動作多 習特會難有成果

美股周二再大跌,而且跌得幾全面,但恒指昨天神勇,低開346點後,收市倒升131點。買盤可能博美股大跌兩日後反彈,恒指的上升動力主要來自今年一直遭拋售的藍籌,例如碧桂園(02007)、騰訊(00700)、吉利汽車(00175)及銀娛(00027),弱勢股領漲,只屬反彈,並非反映基本因素突變。近期港股反彈主要是憧憬美國聯儲局放慢加息步伐及月底「習特會」帶來轉機,惟兩個假設都有點空中樓閣。

美咬住中國科技唔放

「習特會」下周五開鑼,華府鷹派美國貿易代表辦事處急不及待公布一份301調查報告更新版,內容盡數中方不公平貿易操作,包括強迫外資以合資形式進入中國,並要求技術轉讓作為條件;剽竊知識產權及商業情報,國家資金支持在美國入股及收購初創企業及把科研成果轉到中國商業化等「罪名」。這份報告的正本於3月已發表過,這份更新版無甚新意,只為在「習特會」前先來個下馬威。所謂更新,其中一點提及中方要求媒體及官方政策文件避談2025年高端製造業的目標。不過,該報告認為中方無改初衷,繼續採用前述的手段達至2025年的目標。

更新版報告繼續針對中國的高科技產業政策,對美國帶來重大威脅。美國商務部周二以國家安全為由發表一份限制新興高科技產業出口的清單,諮詢公眾意見,內容不少涉及人工智能的產品,文件無點名針對中國,但可以預計受影響最大的進口國是中國。

筆者不會低估華府鷹派的影響力,今年5、6月份中美的高層次貿易談判,臨門一腳出現反覆,也是鷹派發功的結果。更新版報告提到美方在該兩輪會議上給予中方機會解決301報告提出的種種憂慮,奈何中方沒有充分處理。

鴻海劈開支 手機業寒冬

美方試圖用各種方法阻礙中國發展高科技,習大大在這方面可讓步的空間微乎其微,遑論作出任何具體承諾。「習特會」最樂觀的結果是雙方同意一些大原則,但當官員談落實細節時,又會遇上5、6月提到的問題,這是中美關係的死結,一個怕人迎頭趕上,一個想發圍,加速完成強國夢,失去互信,矛盾難解。「習特會」最壞的結局是猶如剛閉幕的亞太經濟合作會議(APEC),由於各成員無法達成共識,沒有共同聲明。市場一直低估了中美貿易摩擦的風險,今次對「習特會」的期望可能又要錯多一次。

蘋果削減iPhone訂單的震撼陸續有來。彭博報道,為蘋果組裝iPhone的台灣鴻海集團表示,由於訂單減少,明年的開支預算要大劈200億元人民幣,即相當於過去12個月開支的43%,並裁減10%非技術僱員。鴻海的內部備忘指出,明年將是困難且競爭激烈的一年。

本欄一直講iPhone以至整個手機產業鏈已經出現嚴重產能過剩,究其原因是商界以至股市對智能手機市場過度憧憬,這行業已走向衰退。手機產業鏈對帶動世界經濟頗重要,當這行業需削減投資及減少聘請人員時,對宏觀經濟必會帶來衝擊。

反映大型科技股的納指100本周兩個交易日跌了差不多5%,市況較2月大跌市還要凶險,當時兩個交易日跌超過5%的共有兩次,但那時市場低吸心態還是十分強,可是今次市場人士多採取避之則吉的心態,高盛及摩根士丹利等大行繼續唱淡。

今天騰訊 明日納指

有趣的是納指100的跌勢與騰訊(00700)頗為相似。【圖1】是納指100截至周二的6個月走勢,與騰訊由去年10月23日至今年4月23日的6個月比較,可見兩者走勢相似,大家都受制雙頂走勢後回落,接着是一浪低於一浪的走勢。騰訊由4月23日的386元,跌至近期低位250元,納指100後市若是重蹈騰訊覆轍,則下跌空間仍大。美股周二跌勢頗為全面,標指500成分股中,下跌股份達431隻,道指全部30隻藍籌見紅。市場有諸多憂慮,例如企業債券泡沫會否爆破。不過,觀乎高息債與國債的息差近月雖然上升,但仍遠低於歐債危機及2015年中國經濟增長放緩時【圖2】,企債泡沫爆煲始終會來,只是暫未是時候。



 

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