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2018年11月10日

林昱鈞 市場御言

美選舉塵埃落定 股市回歸基本面

美國中期選舉結果日前出爐,民主黨成功奪回眾議院控制地位,而共和黨則保持參議院過半數席位。結果符合投資者預期,市場反應正面,有望結束10月份以來股市波動的局面。市場焦點回歸基本面因素,包括經濟增長前景、利率和美元走勢。

分立政府不確定性高

從歷史經驗來看,雖然分立政府往往有更多爭拗,但最後不一定一事無成。目前而言,最大的風險來自民主黨啟動對特朗普的調查,導致國會議員耗費過多精力在無休無盡的爭吵之中。分立政府亦有可能導致政府關門的可能性上升。不過,由於共和黨控制參議院,民主黨成功彈劾特朗普下台的可能性有限。

減稅2.0政策亦有可能胎死腹中,原因在於民主黨反對大規模增加政府赤字。分立政府可能在基建投資議題上有所建樹,是否能夠達成協議取決於民主黨願意付出多少代價。如果特朗普能夠在軍費開支上作出讓步,達成協議的可能性將進一步上升。兩黨對貿易保護態度一致,加上美國總統在對外關係主導權較大,促成雙方對外貿政策保持一致。

整體而言,美國經濟能夠維持增長態勢。伴隨減稅效應消退,美國經濟增速將會放緩。除非兩黨在明年年初達成基建投資計劃,重新為經濟注入新動力,否則美國將離開「金髮女郎經濟」的樂觀環境。

美國就業市場環境繼續偏緊,10月份非農就業人數達到25萬人,失業率維持3.7%。同時,美國勞動力平均時薪按年上升3.1%,是2009年以來首次突破3%。通脹壓力導致美國聯儲局延續加息步伐。然而,分立政府意味大規模增加財政赤字的可能性較小,如果經濟增速放緩,聯儲局或減慢加息步伐。

11月議息會議繼續確認2018年內加息4次的預期。美國2年期國債收益率升至2.97厘水平,接近3厘關口。10年期國債收益率亦漲至3.24厘。不過,11月議息會議沒有新聞發布會,投資者可以從下一次議息會議中尋找新訊號。

從大選後外滙走勢分析,分立政府將令美元走弱。因此,新興市場可能受此提振。同時,民主黨言論中保護主義色彩較淡,對美國盟友亦有利好。

關注2019年三大議題

儘管中期選舉的不確定性已經消除,有助市場到年底維持一個相對樂觀的投資氛圍。市場波動或會持續,但表現將會漸趨理想。投資者可以關注受惠弱美元的新興市場機會。

更重要的是,投資者需要聚焦2019年的主要問題。其中,全球央行利率正常化進程、中美貿易議題、環球經濟增長放緩,目前仍然是2019年環球市場的主要不明朗因素。

作者為御峰理財投資經理

 

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