打救股權質押監管有虧究責

近期中央與地方政府合力強勢出招，令A股回穩，港股亦受惠。國家主席習近平近日出席活動時，更明言要幫助有股權質押平倉風險的民營企業渡過難關，市場此前最擔憂的斬倉潮相信不會重現。惟不問因由的救助或令民企被「寵壞」，進而令債務問題惡化，值得警惕。

過去幾個月，內地股市經過貿易戰、股權質押危機、經濟增長放緩等諸多不利消息拖累，市場一度出現恐慌性拋售，滬指亦一度跌至近四年低位。不過，股市的大跌終於驚動中央，深怕由股市引發的危機，會對當前脆弱的經濟帶來進一步的打擊。

接連出手穩股價

人行持續透過降準「放水」，並要求要銀行增加向民企放貸。習近平出席民營企業座談會時，亦提到正確認識當前民營經濟發展遇到的困難和問題，大力支持民營企業發展壯大，解決民營企業融資難及融資貴問題，幫助有股權質押平倉風險的民營企業，避免發生企業所有權轉移等問題。

貫徹中央協助民企的政策方向，近期愈來愈多政府推出救市方案，協助存在權質押問題的企業。粗略估算，深圳、杭州、成都、北京、順德、東莞等地方政府推出的救市基金，目前總規模已接近千億元（人民幣．下同）。

除了地方政府之外，券商、銀行、保險等行業，近期亦紛紛出手，宣布要救助陷入危機的企業。在中央及地方政府的共同協助之下，股權質押風險暫時得到緩解。

尤其在「國家隊」入市的帶動下，刺激大市連日回升，企業股價紛回穩，股權質押企業被斬倉的危機消減。

事實上，在當前的經濟環境下，穩定股市確實有必要。不過，沒有令任意質押股權的企業受到教訓，輕易對其施加援助，似乎並非好事。尤其企業透過股權質押所得的資金，究竟用到什麼地方，有必要好好研究。若用作本業投資，則尚且值得援助，但若用作房地產或理財產品方面的投資，則不應縱容。

過往，大到不能倒的國企出問題，牽連甚廣，為怕其拖累經濟發展，政府要被迫出手相助。如今連一向自生自滅的民企，亦因為集體出現問題，形成一個大到不能倒的效果，迫使政府出手救助。

以為可控掉輕心

當問題出現在一兩家企業身上，可以怪責是個別企業自身的問題。但當數千計的企業均出現類似的問題，則不免令人質疑，是否監管存在問題。

其實，今年2月，股權質押危機已經出現，但當時監管部門未有重視，反而向市場大派「定心丸」，表示風險可控。

但最終，市場才發現在大市持續向下的情況，質押風險難控。近年一直表示要提高上市公司質素的內地監管當局，未有做好監管，實在難逃其責。如今要中央及地方政府救亡，就算能成功令大市回穩，失職的人士亦理應被問責，才能避免問題再次重現。

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