工資漲資金足美難放慢加息

美國就業市場表現強勁，足以遏止近日要求聯儲局放慢加息的聲音。

美國人力資源服務機構ADP Employer Services周三（31日）公布，受服務業強勁拉動，10月私人企業新增職位22.7萬個，為2月以來最高，並遠勝預期的18.9萬個。此外，勞工部指出，經季節性因素調整後第三季勞工成本指數（ECI）按年升2.8%，是2008年9月後最大，同期私人部門薪資更按年上漲3.1%，亦屬10年最好。

過去幾年，美國失業率逐步改善（9月份跌至1969年以來低位3.7%），惟工資表現一直未能跟上，被視作本輪美國經濟復甦的「缺失」；正由於薪金升勢溫和，通脹壓力相對不明顯，致使部分聯儲局官員認為加息不宜操之過急。最新數據反映美國薪資猛漲，通脹有機會進一步升高，為聯儲局漸進加息的決定提供有力支持。

10月美股出現了兩次「黑色星期三」閃崩，愈來愈多市場人士開始歸咎於聯儲局上調利率速度太快，批評最大聲的美國總統特朗普，甚至形容聯儲局加息是經濟的「最大威脅」。

然而，就業市場興旺，通脹及加息預期隨之升溫，並帶動美國國債孳息上揚，其中對通脹敏感的10年期債息於10月高收，報3.144厘；兩年期債息也攀至2.869厘，創2007年12月以來收市（按月）新高。事實上，利率期貨走勢亦顯示，目前市場估計聯儲局於12月再加0.25厘的機會率達73.1%，較上周的不足七成有所上升。

投資者確實不應因為股市波動而低估聯儲局維持加息步伐的可能，聯儲局前主席耶倫近日表示，美國必須再加息多次，以保障經濟增長穩定在可持續水平，防止勞動力市場過熱。

附【圖】所見，儘管聯儲局自2015年底啟動貨幣政策正常化，迄今已合共加息8次，累積上調利率兩厘，但衡量美國市場資金情況的芝加哥聯儲銀行全國金融狀況指數（NFCI）續在1994年後的低位徘徊，意味現時流動性相當充足，金融市場依然處十分寬鬆的狀態。根據往績，NFCI仍在偏低水平時，美國加息很少會停下來，換句話說，NFCI一天未見大幅反彈，聯儲局仍有條件「收水」。