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2018年10月26日

盧斯 個股策略

巨濤趁調整小注試水溫

外圍股市開始暴瀉,對於穩健投資者而言,目前是相當難捱的日子,惟只要做好風險管理,只買穩陣股份,坐貨也可以坐得安樂。今年餘下時間,金價與油價都可睇好,金價主要是受惠通脹上升,油價則受益於地緣政治因素及美國制裁伊朗,年初時一度強勢的油氣服務股仍可候低小注撈貨,巨濤海洋油服(03303)是其中一個目標。

油價看漲料受惠

巨濤主要向石油天然氣行業及其他能源和煉化行業提供裝備製造、工程及綜合服務,以及向造船行業提供技術支援服務。截至今年6月底止中期業績,錄得中期盈利1866.3萬元(人民幣.下同),按年增長35倍,每股基本盈利1.143分,期內收入7.11億元,增加286%。

於報告期內,巨濤的銷售及服務成本約為5.27億元,比去年同期增加213%,主要是因為收入按年大增。銷售及服務成本由直接成本和製造費用構成,其中直接成本金額約為4.56億元,佔銷售及服務成本總額的86.5%,金額比去年同期增加222%。

巨濤按照各個項目訂單核算,各項目成本構成各自不同,因此銷售及服務成本的結構會有變化。期內製造費用金額為7093萬元,增加163%。期內毛利總額約為1.84億元,大升10.6倍,整體毛利率由去年同期的8.6%增至25.9%。

整體毛利率上升的主要原因是,石油與天然氣行業裝備工程盈利率改善,其他費用最終結算有所減少,以及部分專案錄得了較高毛利。

自2017年底完成對蓬萊巨濤海洋工程重工有限公司的收購事項後,集團對業務營運和公司管理架構作出了進一步整合和調整,以明晰事業分部,改善場地資源的利用,從而為實施公司發展戰略作出部署。得益於與控股股東的良好協作及優勢互補,集團在穩健發展傳統業務的同時,也在一些新型業務領域,如煉化裝置、環保設備及生物質柴油的生產銷售等方面做出了有益嘗試。

收購提升財務表現

蓬萊巨濤的財務業績自收購事項完成後已100%合併入集團財務報表,從而增厚了巨濤的資產規模及提升財務表現。期內合併後,石油與天然氣行業裝備工程及綜合服務業務的收入較去年同期增加157%,主要原因是集團傳統業務的工作量錄得增長和合併了蓬萊巨濤的報表。憑藉在業界的良好口碑和優秀的建造條件,蓬萊巨濤在2018年上半年又獲得了一份大型的天然氣化工模塊建造合約,建造總重量近10萬噸,合約總金額超過20億元,預期在2021年第一季度完成最後交貨。

其他能源和煉化行業裝備工程及綜合服務業務的收入為2.61億元;向造船行業提供技術支援服務業務的收入較去年同期減少28%,主要原因是造船市場仍然低迷,工作量進一步減少。

巨濤與同業一樣都處於盈利復甦期,往績P⁄E約22倍,料在兩年後可降至單位數,股息率2.7厘及市賬率0.79倍,都提供了不俗的股價支持,正值股價大幅調整,細注買貨未嘗不可。

 

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