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2018年10月24日

伊馬仕 信圖分析

A股「估值見底論」難言成立

中央財金官員發聲撐市,上證指數延續上周五(19日)漲近2.6%的強勢,周一(22日)再飆升近4.1%,創近32個月最大單日升幅。不過,快樂的時光總過得特別快,儘管內地周一晚上再出招救市,但A股昨日再次遭到重挫,收市跌逾2%,再度失守2600點關口。

自2015年A股股災以來,中央官員出口術救市的做法屢見不鮮,但原來根據往績顯示,效果總是差強人意。附【圖】可見,統計過去幾年內地官方開口支持股市後表現,上證指數均會在其後一個月及三個月內持續跌勢,反映市場過往對於中央的口頭支持並不買賬。

舉例來說,上證指數2015年5月28日暴跌6.5%後,新華社在6月1日發文指出慢牛未變,震盪調整拉長牛市時間軸;雖然滬指之後於6月12日曾攀至5178點高位,但結果很快便打回原形,更於不足20個交易日急挫逾三成。至於2016年1月4日熔斷機制推出後首日,上證指數單日暴跌近7%,翌日中證監開口托市,一度刺激大市急彈逾2%,可惜之後在短短15個交易日再瀉近22%,至2638點,亦即近日市場經常討論的「熔斷底」。

由歷史可見,內地公開發聲救市,往往可能只是跌市的開端,不排除中央或意識到事態嚴重,才迫於無奈大打開口牌。正如本欄周一所言,內地股市目前的估值水平未算十分低廉(詳見2018年10月22日本欄),故此「估值見底論」暫時難言成立,相信往後仍有一定調整空間,建議有意撈底的投資者毋須急於一時。

信報投資研究部

 

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