熱門:

2018年10月20日

林昱鈞 市場御言

大規模減稅勢成A股催化劑

10月17日,中國人民銀行公布內地金融數據,9月份社會融資規模達到2.21萬億元(人民幣.下同)【圖】。不過,由於人行將「地方政府專項債券」納入社會融資規模統計,調整計算方法後9月份社會融資規模仍然是2017年以來較低水平。調整後的社會融資數據反映實體經濟融資難的現實情形。

年初至今,人民銀行已經4次下調存款準備金率,以刺激銀行放貸能力。10月15日,人行第四次降準生效,為金融系統增加了超過1000億美元,是今年以來最大的淨流入量。同時,人行亦進行窗口指導,鼓勵中國大型銀行向現金匱乏的小公司貸款。

據路透報道,中國大型銀行積極響應人行新政策。一家國有銀行設立230個中小企業貸款中心,為中小企業提供貸款支持。政策取得成效,該銀行中小企業貸款利率從第二季度末的5.97厘跌至4.64厘。

不過,中小企業仍然面臨融資難的問題。單計上半年,中國超過504萬家中小企業破產。儘管前三季度人民幣貸款增加13.14萬億元,按年多1.98萬億元,但是中小企業所依賴的「影子銀行」融資渠道卻萎縮。委託貸款、信託貸款年初至今分別下跌1.16萬億元及0.68萬億元。9月份,地方政府專項債券發行達0.74萬億元,擠壓企業債券發行空間。當月企業債券發行額從8月份的0.37萬億元大跌至0.01萬億元。

中小企面臨巨大壓力

中小企業盈利前景面臨巨大壓力。在中美貿易衝突下,中小企業短期難以恢復盈利。部分中小企業現金流甚至不能滿足他們借貸的利息支出。一家國有銀行官員表示,中小企業的不良貸款率平均達到5%至6%,部分甚至達7%至8%,極大影響銀行利潤。

為解決中小企業融資難問題,減稅才是治本之道。10月7日,財政部部長劉昆明確提出「還在研究更大規模的減稅、更加明顯的降費措施」。首先,什麼是大規模的減稅措施?從目前來看,企業稅收佔中國總稅收收入的90%。而在稅種層面上,增值稅和企業所得稅兩個稅種佔全部稅收的62%。只有觸動這兩種稅項,才稱得上「大規模減稅」。

減稅並非只有利沒有弊,大規模減稅必定導致財政收入減少。如果實體經濟未能及時回暖,就需要發行債務彌補財政收入。赤字率上升將會增加財政債務風險。另外,增值稅亦是地方政府收入來源之一。下調增值稅將直接影響地方收入,地方政府的投資行為將會發生變化。

因此,減稅政策並非能夠立刻落地。從歷史來看,政策意見提出時間到政府實施階段存在一段時間間隔。從程序上看,稅收立法需要經歷提議、審議、通過和頒布4個階段。以2011年個稅起徵點為例,耗時接近半年。

總括來講,當前微調政策的方向未能改變中國中小企業融資難的困境。中國政府正在考慮推行大規模減稅。一旦實施,可以極大改善市場信心,惟可能仍需要等待。

御峰理財研究部投資組合經理

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads