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2018年10月20日

阿米 有米落鑊

交易紀律如何煉成

周三美國財政部放榜,中國未有被列為滙率操縱國,離岸人民幣(CNH)就「如釋重負」般連日走弱,之前6.89的「疑似官方防線」亦告失守,市場亦開始接受「人仔七算」只是時間問題,不過暫時亦未見大舉走資衝擊滙價。

現在中國正是股、滙、債三頭忙,周五「一行兩會」開聲救市,大市算稍作反彈。以往財金官員開口,市場並不受落,一來是市況不到極差亦不用救市,二來官員多是出口術企圖振奮氣氛,口惠而實不至居多,今次上證指數跌至2500點關口,令股權質押問題浮面,亦是推地方國資委出面接盤應對,估計效用有限,就是放寬股份回購以意圖催谷A股,成效亦有待觀察。筆者仍然維持之前看法,除非中國官方有明顯放鬆樓市的跡象,大市才值得冒險一博,否則後市仍然以陰乾下跌的機會較大。

目前市況無危亦無機,筆者認為集中火力在兩件事比較重要,一是為長線投資做功課揀好股票,二是完善操作方法,當中改善交易紀律尤其重要。

不少人眼中,交易員應該是每天十多小時緊盯大市,抓緊每個機會左穿右插的短炒鐵人,彷彿一分耕耘一分收穫,這種表面上很有「工作紀律」的做法,偏偏最影響「交易紀律」的實踐。

有系統離場機制助止蝕

什麼是真正的交易紀律?阿米認為是由兩部分構成,第一是交易員本身的意志力,第二是有系統的離場機制。

意志力的重要性,是在交易途中維持判斷力清晰及情緒上理性及冷靜,意志崩潰有多危險,只要看看賭枱上失控的賭客,可以多快輸掉整副身家就能明白。意志力可以通過不同方法鍛煉加強,不過比鍛煉更重要的,是如何「留力」,減少無謂消耗意志力的機會。不少心理學研究都表明,人在各方面維持生活紀律的意志力,其實是共通,換句話說,一個早睡早起,同時節食減肥,每日健身鍛煉的人,卻可能是最容易失去紀律的交易者,因為日常生活消耗的意志力太多。

至於離場機制,著名交易員教練Dr. Alexander Elder的「2% and 6% Rule」很值得參考,當中2%是指每個交易最大風險不能超過總資金的2%,而6%是指每個月累積虧損達6%,交易員就要停止操作直至月底。不要小看這兩條規則,過去3個月,中港股市可以算是腥風血雨,城中不少有名有姓的基金大佬,單月最大回撤(maximum drawdown)亦超過6%,阿米當然不敢質疑他們的交易技術,不過如果能在7月初因為上述離場機制而提早平倉減持,重整旗鼓,8月及9月的狀況想必比現在更好。今年可算是令基金界叫苦的一年,只要是滿倉股票,幾乎作哪一種策略都是輸,能否跑贏同行,往往分別是閣下是否較早離場的一位,有系統的暫停交易及離場機制,正是在今年這種市況才顯得重要。

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