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2018年10月18日

盧志威 鴻鵠財誌

軟銀預演科技股閃崩

受業績期帶動,美股由低位回升,而標準普爾500指數亦守住200天線。假如能維持一段時間,牛市基調可說未變,低位有補回股票的空間。納指今次調整由高位最多下跌10%,經過前晚反彈,下調深度約5%,如能穩守,應可逐步收復失地。

美國沙地不會反面

這次調整可以見到強弱互換,原本在新興市場領先的印度股市,在強美元下不堪一擊,跌幅遠超其他地區,至今未能收復失地。另一遭受重創的是日經指數,9月升幅幾近全數回吐,再次落到橫行區中間。當中軟銀股價受重創,原因是沙地主權基金仍是軟銀願景基金的大投資者。早前沙地記者在土耳其神秘失蹤,懷疑已經遇害,本來10月23日沙地將舉行投資論壇,但美國一些大型企業如摩根大通、福特汽車、Blackstone、Uber等已表明不會出席,彭博更退出這次會議的媒體合作,甚至連科技界名人包括維珍老闆Richard Branson、發明Android系統的Andy Rubin都宣布不會出席。

孫正義牽頭的軟銀願景基金,規模達1000億美元,其中近一半是由沙地主權基金出資,沙地王儲可說是軟銀的大金主,一旦沙地跟美國關係轉趨緊張,隨時對投資產生重大影響,故軟銀股價大幅波動可謂事出有因。其實今年加息潮,亦見到軟銀在努力減債,8月時傳出將分拆日本國內的電訊業務,期望集資300億美元,比阿里巴巴2014年集資250億美元更多,所以股價在9月才會炒高,現時打回原形,利好消息可算被完全抹除。

筆者估計,美國未必想跟沙地弄得太僵,此事多數不了了之。因為美國總統特朗普正在跟中國打貿易戰,不想將中東盟友沙地變成敵人,節外生枝;再加上美國雖是石油出口國,但油價升得太快太高,仍對本國利益有損,故多半想大事化小,相信這段風波很快便過去。

獨角獸恐乏捧場客

惟今次調整對市場也是一個教訓,美股及環球股市長升長有之勢已維持了一段時間,就算用200天線作為止蝕,因應不同指數把風險限制在5%至10%,亦可在短時間內閃崩。尤其是軟銀,今次事件可算是科技股崩盤的演習,即使沙地事件平安過去,但市場亦會意識到,當石油資金受限,連帶初創投資公司的估值也會受拖累。孫正義靠成功投資阿里,令金主相信他可點石成金,而其高估值投入獨角獸的做法,如能一直貨如輪轉,又可在IPO市場套現,確實穩賺不賠。

惟自今年以來,所謂的科技、初創、獨角獸在IPO市場幾乎全部潛水,二級市場的投資者漸漸失去興趣,一旦找不到脫手的途徑,軟銀高價拿回來的股份,將嚴重缺乏流動性,亦沒有水位獲利,屆時可能要慘賠。所以這次反彈浪中,即使有炒作空間亦須小心,並非所有股份、行業都受惠,始終這兩年獨角獸已害不少散戶賠錢,筆者很懷疑其後的股份還有否捧場客。

烏托邦資產管理

 

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