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2018年10月18日

習廣思 信筆攻略

美股Chok到暈 恒指騰騰震

美股三大指數周二反彈逾2%,為好友帶來些希望,但大上大落的走勢卻反映市況十分波動。美股指數強勢,急跌後勁彈很正常,惟美國以外的股市弱勢畢呈,反彈力有限。內地A股昨天波動,滬深300指數升0.56%,印度股市倒跌1%,台韓泰等股市均出現外資淨沽盤。種種負面因素續在市場發酵,恒指本月跌勢巨大,或有反彈,不過中期跌浪仍然難改。

恒指本月下滑8.3%,跌幅比2月的6.2%勁得多,令人擔心的是本月過了一半,反彈力度還是疲弱。2月之後,月線圖顯示的每月陰陽燭多見一條頗長的下影線,換言之博反彈的意欲仍強,儘管每月走勢一浪低於一浪,可是本月資金暫時連玩反彈的興趣都未有。

恒指走勢愈來愈曳。月線圖上,5個月移動平均線跌穿15個月平均線,走勢不常見【圖1】,2000年至今只有數次,包括2000年11月、2008年5月、2011年8月、2015年9月,今年8月此死亡交叉亦告現形。此前4次,迎來的就算不是「山竹」級熊市,也是大型調整市,就算本月餘下時間反彈,長線投資者也不宜撲入,等月線圖走勢逆轉才吸納都未遲。

債價擺脫超賣 隨時再跌過

多項困擾市場的難題未見曙光,在歐盟峰會討論脫歐方案前夕,昨天英鎊急跌,雙方達成圓滿協議的機會不高。此外,美國總統特朗普不斷抨擊聯儲局加息,奈何失業率處於3.7%水平,加息似乎無可避免。今天凌晨聯儲局將公布上次議息紀錄,看來委員的共識是維持加息。此外,10年期長債期貨的RSI已擺脫了超賣區【圖2】,即債價反彈近尾聲有機再跌過,債息重納升軌。

另一個負面因素是中美貿易戰,白宮放風話老特與習大大於下月底G20峰會會面,惟能否落實言之尚早,即使見面,難題亦未必可迎刃而解。中美關係涉及貿易、經濟、貨幣、外交、軍事等多個結,最複雜的是美國人不能容下挑戰者的心魔。美國今天公布貨幣操控報告,就算沒有證據指中國操控人民幣滙價,若警告內地一番,也會令兩國關係進一步惡化。

貿易戰發展至今,內地看似被動應戰,實際上主動擴大開放政策,內地術語是擴大國際間的朋友圈,在外交及商業上抗衡美國的圍堵策略。對外商而言,中國仍是一個龐大消費市場,之所以寶馬斥巨資增持華晨中國(01114)的合營車廠、特斯拉(Tesla)上海設廠、Google準備重返中國市場、荷蘭鋰電池廠Lithium Werks計劃投資16億歐羅在華設廠等。

在貿易戰中,一些製造業可能外移,避開美國關稅,例如瑞聲科技(02018)的對手歌爾聲學可能把部分生產線遷到越南,以避日後美國對中國貨品全面開徵關稅,其他蘋果供應商亦有可能要起錨。對「阿爺」而言,有人走,自然要引進新的外資填補,這過程絕不容易,唯一可恃是中國龐大的內需市場。所以,內地繼續對外開放,吸收新投資,幫助經濟走向2025年高端產業的目標,才是化被動為主動之道。

阿爺不保底 商界股民得教訓

面對貿易戰及股市大跌,「阿爺」的反應從容得令市場不習慣,沒有4萬億元人民幣大水灌田式救市,「國家隊」未見積極托市,對樓市的調控更可說是窮追猛打,沒有因貿易戰引發經濟放緩而鬆手。

廣東中山近期推出16項住宅用地均附有現房銷售的要求,據報道引述官員表示,這並非以中山為試點,而是國土資源局的統一要求,反映這是全國性政策。不過,16幅地之中,有3幅流標,地產商表態不可接受,政策日後會否修訂,目前難以估計。賣樓花制度能否繼續存在,確有甚大不明朗因素,若「阿爺」堅持必須賣現樓,在樓市暢旺期間,大幅舉債擴張業務的地產商可能面對資金鏈緊張之苦。

「阿爺」不救市的政策,有望扭轉商界和股民一跌就救的心態,實行風險自負,否則經濟周期大上大落的形態將沒完沒了。內地商界的風險管理意識甚差,不少巨賈大企見好景時搏晒命舉債擴張,認為「阿爺」一定會以大局為重保底,能輸打贏要當然去到盡、借到盡。「阿爺」今時今日要除掉這種罔顧風險的心態,極之合理,忍一時之痛,給商界及股民來一次重重的教訓,才能學懂何謂控制風險。

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