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2018年10月15日

石林 金與銀

股災重振黃金避險功能

金市在上周四出現兩年多來最大的單日升幅,收市升幅達34.2元(美元.下同)或2.87%,一反近數月頹勢。對於本欄來說是幸運地預測了這次升市,且高低位與上期估計的幾乎一致,只不過市勢行進步伐與想像稍有差異。

上期提到金市在持續大跌後,正努力營造一個底部。金市實際行進是先跌破1194元,回試至1183元的中短期上升軌始發力回升,其後一舉升破1210元的中短期阻力,繼而衝破自今年4月以來的中期下降軌,直升抵本欄所說的回升目標1226元。周五略為回吐,以1217.5元收市,仍為7周以來最大的每周升幅。

然而,銀市的實際表現比估計的略差,上周銀價曾回試至14.26元,到上周五最高回升至14.74元,未能挑戰中短期阻力14.9元。最後以14.63元收市,比前周反告微跌,貴金屬族類尚未回復全面大升。

投資需求急速回升

但無論如何,金市這次大幅回升是建基於兩個月試圖努力營造底部的基礎之上,上周險守此期間的中短期上升軌亦是其中一個技術性原因。而觸發上周金價大幅回升的催化劑則是,由美國股市連番大瀉所引發的全球股災,部分資金流到黃金市場尋求避難,使黃金這久違一段時候的避險功能獲得重現。另外,美國總統特朗普乘機指摘美國聯儲局,後又聞美國9月CPI稍遜於預期,令人懷疑稍後聯儲局的加息步伐會否因而放慢,金市遂似火上加油加速回升。

此外,還有一個近期稍被人忽略的原因,就是黃金的投資需求突告回升。反映這方面的可見諸於SPDR的持金量,上周三從730.17噸的低谷回升至738.99噸,此為自今年7月24日以來的首次回增,發生在周四金價大回升之前,有可能是水暖鴨先知。到周五持金量繼續回增至744.64噸水平。事實上,過去一段時間黃金投資需求多寡對金價影響頗大,尤以最近3個月為甚,而黃金ETF的持金量比較集中地反應這方面的變化情況,宜予繼續關注。

最後,中國人民銀行調低存款準備金比率及股災,似未有嚴重影響人民幣兌美元滙率,滙價雖大致偏弱,但仍守住6.94水平,未致跌向7的大關,這減輕了對金價的拖累。

金價尚有走高空間

目前金市成功出現中短期向上突破,且尚有空間走高,但並不代表它會直線上升。首先,雖然股災觸發金價大回升,但事實上長線而言金價與美股並非存在負相關性,反而許多時候同向上,兩者的反向關係在今年才稍為明顯。如股市不幸真的崩瀉引起經濟衰退,在一段時候反而不利於黃金。

另外,最近美元滙價續稍弱,但非伴隨美股而大跌。如稍後美滙在偏弱中作橫向發展,則未必可支持金價直線上升。

還有值得關注的是,如上文談到上周金銀並非同升,銀市迄今並未出現技術的中短期向上突破,金銀比率仍企在83.44的高水平。基本金屬銅的價格同樣未有出現向上突破,股災可能抑制商品需求。

因此,估計金市短期進入急升後的消化,但在1207元上下會獲得支持,金價應不致低於一季平均線1204元水平。金市經整固如升越1226元,可挑戰中期重要阻力1238元。

銀市表現相對稍弱,但應不致與金市背道而馳,諒可守住14.3元,目前阻力在一季平均線14.74元水平。而中短期阻力在14.9元,如能成功升破則有機會挑戰15.2元的重要中期阻力。本周請留意聯儲局上月會議紀錄公布,特別是該局目前對待最近經濟形勢變化所持的態度。

 

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