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2018年10月8日

高仁 財圈識真假

揭開造假企業「洗錢」大法

各位「巴打」,高仁於9月3日撰寫「沽空黃雀行動 狙擊體品發功」文章,「黃雀」沽空機構Glaucus Research前創辦人Matt Wiechert成立的Bonitas Research,刊發報告狙擊浩沙國際(02200)。浩沙因延遲刊發中期業績而停牌,直至另行通知為止。

浩沙的最終結局仍有待分曉,Bonitas Research狙擊港股不良分子的決心卻沒有動搖,新增中文名稱「博力達思研究」去迎合大眾,也瞄準新目標中新控股(08207)。本文,高仁將會為各位「巴打」揭開造假企業的「洗錢」大法。

如果高仁話你知,中新控股的公司原名稱是中國信貸,各位「巴打」可能會恍然大悟,原因是中國信貸曾經被另一沽空機構匿名分析(Anonymous Analytics)狙擊,而且更加是兩度攻擊,不排除其已被視作有造假嫌疑企業看待。

沽空機構慣常套路查察

匿名分析的第一擊攻勢,懷疑中國信貸進行多個可疑未有披露身份的關連交易(包括收購上海即富35%權益),以把金錢流走及誇大盈利。第二度攻擊是質疑上海即富部分大客戶的可靠度,調查發現有客戶是「三無」(無收入、無盈利、無存貨)及「one man bank」(1名員工),猜測上海即富聲稱的盈利或是偽造。

博力達思狙擊中新則有6大指控,包括:一、以虛假交易偽造利潤和現金對價;二、收購樂魚(Leyu)涉及認沽期權,可能造成20%的攤薄效應;三、收購盛都(Glory Metro)或涉虛假交易;四、控股股東或是倒騰資產(Spinning Assets)騙局指揮者;五、進一步依賴新引入業務的「紙上富貴」(paper profits,非現金收益);及六、操縱股價。

萬變不離其宗,博力達思在沽空報告中展示各式各樣證據,包括查閱內地P2P監管組織中國互聯網金融協會(NIFA)、工商局、港交所(00388)上市申請資料集、公司註冊處等公開資料、比較同業經營及財務狀況、調查買賣交易方背景資料等,查實都是沽空機構調查上市公司的慣用套路【表】。

為冚現金缺口須再造假

當中值得研究的是,中新於2017年3月向所謂的I3P(Independent Third Party,獨立第三方),出售P2P網貸平台www.9888.cn全部權益,聲稱已收取現金代價5.14億元(人民幣.下同),並錄得收益4.08億元;但博力達思根據中國互聯網金融協會、工商局及港交所資料,質疑買方從未支付相關款項。

「高仁指點」話你知,涉嫌造假企業可能透過進行一些虛假的資產處置買賣交易,大股東「好友」可以協助把資產或現金左手交右手,企業本身也可以誇大賬面利潤為大股東帶來好處(例如推高股價作抵押股票融資),惟現金賬目的處置往往成為難題所在。

因為,涉嫌造假企業虛構出售資產予「好友」,該項交易或許沒有實際現金回籠,從而可能變成「觸不到」的現金。為了掩飾「觸不到」現金的缺口,涉嫌造假企業可能要繼續造假,再虛假收購其他「好友」的資產交易,達致洗走或抵消相關「觸不到」現金的目的。

各位「巴打」,由此可見,涉嫌造假企業要掩飾造假數,避免在財務報表中露出馬腳,可能要施展「洗錢」大法;但隨時會愈搞愈大鑊,搞出一個大頭佛來,最後或許沒辦法「收科」。

本欄逢周一刊出

如想與高仁交流上市公司的財技個案及招數,請電郵至[email protected]

 

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