互太越南廠復工毛利率料回升

互太紡織（01382）主要從事棉及合成紗加工成為緯織或經織布料的業務，其出品布料獲時裝品牌廣泛應用，且涵蓋各行各業，包括運動服、休閒服及內衣，客戶包括Calvin Klein、Maidenform、黛安芬、VF Intimates 及Victoria's Secret等。

截至今年3月底止，集團全年營業額按年上升1.7%，達60.98億元；整體毛利卻減少15.2%至9.47億元，毛利率下降3.1個百分點至15.5%；股東應佔溢利更下跌23.7%，至7.4億元。盈利倒退主要是越南廠房暫停生產導致產生較高的固定成本和客戶索償費用、原材料價格上漲和人民幣升值令生產成本上升。互太已改善越南廠房部分污水處理設施，並正建設一個額外的廢水箱作為污染的安全防護，該廠房恢復生產後已順利運作。大和預計，該廠房再次停產的風險低，按佔整體產能約四成計，該廠房具備盈利能力，估計2019財政年度毛利率將會回復升軌。

雖然中美貿易戰對個別紡織股產生影響，但互太除了在中國設有廠房外，也在越南、斯里蘭卡和孟加拉等東南亞國家設廠，相信可以減低受到貿戰影響程度。今年人民幣滙價走勢轉弱，集團內地廠房生產成本下跌，但產品銷售往海外地區，可以從中賺取滙兌收益，有利提升盈利表現。

估值而言，互太現價相當於預測市盈率約11倍，預測股息率逾7厘，建議可趁股價回調吸納。