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2018年9月27日

邱古奇 股期出擊

中建材績吸睛 估值有望提升

港股昨日假後復市大升,恒指最多升過532點,一度突破二萬八關口,收市回落至27816點,仍升317點,8月31日的下跌裂只差90點未補,如全數回補裂口,下一阻力是8月28日反彈浪頂28579點。

A股昨日表現不俗,上證指數高收0.92%,A股「入富」(富時羅素指數)憧憬提供動力。據內地媒體報道,MSCI有意加大A股於摩指的比重,以抗衡富時羅素的競爭云云。消息有幾真難以查證,但市場的反應是炒咗再講。

不過,富時羅素今日開市前應宣布A股「入富」情況,由於炒高在先,會否趁好消息回吐?另外聯儲局議息今日凌晨會有結果,會後聲明、點陣圖及主席老鮑的記者會都係市場焦點,若市場解讀為偏鷹,大市可能又有反覆。

以基本因素論,中美貿戰一日不能妥善解決,中港股市中長線都係睇淡。但自9月中以來,利淡消息的作用明顯不及早前,而且技術上反彈浪已經成形,估計尚未受阻,若回升1月至9月跌幅的0.382倍,目標可至28994點。當然,博反彈向來唔易,還需控制注碼,目標不宜看得太盡。

合併後負債大有改善

早前提過的海螺水泥(00914),已升抵47.70元阻力,且看整固後能否挑戰瑞銀的目標價56.49元。海螺係行內龍頭,中國建材(03323)也是龍頭,以水泥熟料產能計,中建材去年達到3.76億噸,全國第一,比「阿二」海螺高出1.75億噸。不過論到股價表現,海螺遠勝中建材,與去年底收市價比較,海螺現價高出27.2%,而中建材仲要跌緊9仙。

中建材一直為人詬病的是負債高,尤其當水泥價格長期下跌時,槓桿式的擴張隨時沒頂。不過情況有了變化,中建材年初與中材合併後,負債情況大有改善,而合併後首份中績亮麗,上半年淨利潤達38.12億元人民幣,按年大增1.69倍。

更重要的是,中建材的高槓桿大規模經營模式, 最能受惠水泥價格長期上漲。海螺往績P⁄E13倍,中建材9.64倍,折讓兩成六,如折讓縮窄至一成,中建材P⁄E升至11.7倍,股價已可去到8.4元。

 

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