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2018年9月26日

曾德明 宏觀灼見

港股與新興市場聯繫趨緊密

中美貿易戰近期再度升溫,繼美國宣布對價值2000億美元的中國商品加徵關稅後,中國亦迅速對美國進口600億美元商品徵稅還擊。美國總統特朗普政府隨後更揚言可能再度出手,針對2670億美元中國產品加稅,令投資者情緒再陷入低谷。

自從恒生指數1月底見歷史高位後,該指數已累積下挫逾17%。

雖然中美貿易衝突對港股造成非常重大衝擊,並容易吸引市場關注,不過,投資者不應因而忽略全球金融體系的其他發展,尤其2018年受負面新聞困擾的新興市場(阿根廷及土耳其貨幣危機)。在此,我們列出幾項投資者應該注意新興市場發展的原因,供讀者參考。

留心阿根廷土耳其貨幣危機

從仍在醞釀爆發的阿根廷和土耳其貨幣危機中可以發現,由於有一部分歐洲銀行在業務及資產上和新興市場息息相關,市場憂慮歐洲會否受拖累。這亦是近期歐羅出現疲態而美元持續受捧的其中一個原因。

據以往經驗,美元強勢會降低新興市場資產對投資者的吸引力,令資金流出新興市場。隨着中資企業在恒生指數中扮演的角色愈來愈重要,港股難免也會受牽連。

此外,美元的強勁走勢亦會導致人民幣受壓,從而削弱一部分中港企業的收益和估值。

不過,與美國、日本、南韓和歐洲等已發展市場相比,阿根廷、土耳其及南非等新興國家佔中國的總出口率依然相對微小。從表面來看,新興市場波動不應對中國經濟造成太大的直接影響,但有一部分在港上市的中資企業,尤其是涉及基建、能源和礦業等行業的公司,它們的收入及業務增長很大程度上與一些新興國家掛鈎。

中資企業收入或受拖累

如果這些公司沒有設立或實施完善的貨幣對沖機制,每當新興市場出現貨幣危機時,公司盈利便會受到很嚴重的打擊,所以投資者在作出任何決定前都應該做足功課,不應只注重於表面業務數據,更應該全面了解一間公司本身的架構與運作。

中國持續開放及在「一帶一路」等跨區域發展倡議的推動下,港股與新興市場的關聯在未來只會有增無減。在這樣的趨勢下,有可能對港股構成影響的外來因素自然會增加,投資者很難再依賴單一市場的思考模式,應對一個愈來愈連貫及一體化的投資環境,新興市場的動態與發展亦無可避免將會日趨重要。

作者為惠理基金分銷業務董事總經理,在金融界擁有多年經驗。他於隔周為《信報》/信網撰文,分享投資見解。

 

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