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2018年9月15日

阿米 有米落鑊

捱打途中更要冷靜 三招應對跌市迷失

9月初新興市場貨幣仍處於崩潰狀態,巴西央行要出手干預滙率,阿根廷及土耳其大幅加息,印尼則向入口商徵重稅,人民幣亦以「逆周期因子」為名抵抗淡友,一輪外滙攻防戰後,終換來短暫反彈。

至於美元主要競爭貨幣,英國脫歐限期迫在眉睫,與歐盟談判終有眉目,「硬脫歐」風險減低,加上歐央行行長德拉吉對歐洲核心通脹樂觀,英鎊歐羅雙雙反彈,有助美滙指數短線整固,不過美元正處於加息周期,歐羅要加息則仍遙遙無期,美國與德國兩年期國債孳息率息差已擴至300點子以上,這是令資金長期由其他市場流入美元的主要因素。

由此推斷,新興市場包括中國及香港股市,中短期仍要面對資金流走的困局。年初至今不少朋友都錄得負回報,年底前會異常心急想追回,這種心態阿米很了解,但正正因為在捱打途中,才需要我們更加冷靜去應對,筆者也是過來人,要避免陷入「跌市迷失症」,有簡單三點心得分享。

減少短炒 做功課睇長線

做功課睇長線:在跌市中輸錢兼迷失方向,其實有點似開船遇上風浪,亂加速只會令情況更糟,反而穩定船身才是首要任務。套用在投資上,就是縮減注碼及減少短線操作,以防錯上加錯。

當股市進入下跌趨勢,波幅亦會隨之放大,與慢升格局不同,要猜中短線大市方向,其實與賭大小差別不大,短炒的值博率亦會大為降低,在這種環境下仍執意短炒,相當於無勝算下在賭場「磨爛蓆」,最終結果只有輸光本錢方休。當成功減注保留現金後,就要減少短線操作,轉為長線部署及做功課。

或許有人認為,市場轉差行業趨跌,基本分析功課做得多好亦無用,不過阿米認識不少朋友,就是眼光夠遠,在一兩個行業下苦功,才能準確掌握到行業周期底部,一出手兩三年間就是以倍計回報。

收窄目標 謹記不熟不做

收窄股份目標:之前文章亦說過,要了解自己的能力圈,在跌市時收窄戰線,這動作尤其重要,交易員本來就不是全知全能,總有部分行業是弱項,牛市時雞犬皆升不易察覺,跌市時這類交易失誤卻往往是主要虧損來源,所以請謹記「不熟不做」。

最後一點,是從歷史中學習。大文豪馬克吐溫說過:「歷史不會重複,但時常如押韻般相似。」(History doesn't repeat itself but it often rhymes.)經濟景氣循環及資產價格都有它自己的周期,如何找尋到轉角點,除了實戰交易經驗,汲取前人教訓亦非常重要,「對沖基金之王」Ray Dalio近期出版的著作Big Debt Crises,對信貸周期由起始、泡沫形成以至爆破都有詳細研究,阿米認為是研究金融史不可多得的佳作,絕對不能錯過。

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