畢非德要在美國才做到股神

跌完又跌，後市愈來愈兵凶勢危，港股及新興市場繼續展現無反彈式陰跌，每日下跌一點，很快便會再破底，唯獨美股強勢盡現，即使有多重壞消息打擊，仍然在高位屹立不倒，令人驚嘆。

跌市下宜且戰且走

按道理美國經濟增長還高過失業率，經濟周期去到高峰，只是不知道何時才見頂，現在撲入股市，有基本因素支持，但是不要忘記，美股的估值也靠近歷史高位，短期對壞消息免疫，不等於永遠安全。大家見識過騰訊（00700）由股王變成過街老鼠，都知道當市場心態轉變，虛幻的估值可以極速崩壞。

威廉的做法是且戰且走，一方面保持戒心，另一方面吼位進攻，大注落場可能不合時宜，但是小注下場，無傷大雅，始終現在淡倉主導，好倉紛紛撤退，突然迎來一次重大反彈，絕對有可能。

保持樂觀的心態，除了有益身心，在交易上亦有必要，散戶之所以長期輸給大市，就是永遠在牛市中段入場，坐到尾又跌回來，然後一直不止蝕，去到熊市的尾段，在氣氛最差之時才放棄，再次等待下個循環。

其實這個世界沒有必勝法，想維持年年贏，難度一定高，而做到平均每年20%的回報，已經是非常好的投資，散戶常常以為在牛市做到一年高回報，就當自己是股神，是非常錯誤的想法，要切記投資是場馬拉松，甚至是終生賽跑，一定會有順逆境，在逆境中的表現會決定終身的投資成就。

筆者相信，主打新興市場的基金，將會面臨倒閉潮，尤其是過去牛市，升幅又跟不上大市，在跌市中又受傷害，贖回潮將一觸即發。細心回想，對沖基金過去5年的發展，可能是走錯路，過去對沖基金是主打高回報，但不知從何時起，變成玩Sharp Ratio，即是低波幅、低調整、回報調整至約10%，以期滿足機構客戶的需求。

20%是了不起回報

不過很明顯，這個方向在商業上並不成功，大部分的投資者，是看總回報。至於Sharp Ratio都會看，如果投資本身的回報並不夠高，金主眼尾都不會看一眼，所以這類基金近年的集資和吸金能力都不好，如果不調整方向，資金流失會導致老闆不想再做下去。

這個世界是等價交換，威廉寧願冒險，以較大的調整，去換長期高回報，都不想限制回報去玩Sharp Ratio。因為投資是馬拉松、滾雪球，用10年去計，一年平均10%；另一位平均20%，每年少10%的回報。最後身家會相差超過150%，中間的分別，可能是前者波動性較低，身家高位打八折的次數較少，代價是大家都炒股票，但就贏少很多，大家話抵唔抵？

其實20%在投資上是一個神奇數字，財仔表面上年收20厘，但計及債與債之間並非100%用足資金，實質回報可能是12%至15%，再計及壞賬會更低。如果靠買股票達到20%，其實是很了不起的回報，觀乎環球股市，最容易做到是美股，所以股神畢非德要生於美國，才做到股神。

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