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2018年9月8日

Ron Rimkus CFA投資視野

比特幣能否大獲成功 ?

外界對於比特幣的疑慮仍不絕於耳。畢竟,這有事實為證:此電子貨幣在2018年經歷了大起大落,幣值最高曾飆升至逾19000美元,但也曾跌至不足6000美元的谷底。對於它的第一個疑問,或許是我們應重點關注哪個版本的比特幣?除了最初版本外,比特幣後來還衍生出所謂的「硬分叉」產品,例如「比特幣現金」和「比特幣黃金」等。

還未了解什麼是硬分叉?根據比特幣術語表的定義,當區塊鏈出現永久性分歧時,便會出現硬分叉,這些分歧的成因通常是尚未升級的節點無法驗證已升級且遵循較新共識規則的節點所銷產之區塊。明白了嗎?即使你仍然聽得一頭霧水,亦有一線希望。

明年納入CFA課程

CFA協會將於明年首次將加密貨幣和區塊鏈主題納入一級和二級課程中,我們展開的意見調查和專題小組調查結果顯示,業界人士對加密貨幣和區塊鏈的興趣日漸提高,因此我們將把這兩個主題編入「金融科技投資管理」(FinTech in Investment Management)的閱讀書目中。

CFA協會對加密貨幣甚為關注,因為它在投資界是一種極為獨特的金融工具,加密貨幣不僅擁有多個與傳統貨幣相同的特性,更可用作支援更複雜金融產品的平台。

回到我們最初的問題:我們應專注於比特幣現金、比特幣黃金,還是兼顧兩者?抑或兩者都毋須留意?這幾種區別真的重要嗎?所謂的「硬分叉」是指商家必須決定接受哪種形式的比特幣為付款方式,以及是否需要為產品作不同的報價。如果市面上出現了12個比特幣版本,那該怎麼辦?商家是否要為這12種比特幣逐一報價,並接受它們為付款方式?

如果比特幣不斷為每個擁有不同偏好的用戶進行硬分叉,會否因過分分散而最終消失得無影無蹤?這些分叉又會為整個比特幣行業帶來什麼影響?

比特幣只是加密貨幣大家族的其中一員。現時市面上的加密貨幣種類已遠超1000種,而且最少有39種電子貨幣的市值已超過10億美元。如果其中一種電子貨幣的51%擁有者投票贊成增加該貨幣的數量,導致出現通脹,又將會帶來什麼後果?

畢非德(Warren Buffett)曾對比特幣發表過著名言論,將之稱為「海市蜃樓」,而摩根大通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)則稱其為「騙局」。儘管如此,知名的支持者也大有人在,摩根士丹利、高盛集團、紐約證券交易所(NYSE),甚至戴蒙所屬的摩根大通都曾涉足或大力投身於此領域。其中一些公司甚至已開發加密貨幣交易產品,例如,富達投資集團近日宣布推出專為零售市場而設的數碼資產交易所。由此可見,社會大眾與私人投資公司對此的評價存有分歧。這些公司所投資的是比特幣和加密貨幣的未來。

東南亞喜迎加密貨幣

亞洲向來都是加密貨幣市場的活動樞紐,儘管區內已對加密貨幣主要市場採取嚴厲的監管措施,仍無損其佔據全球的主導地位。雖然中國已明令禁止進行加密貨幣交易和首次代幣發行(Initial Coin Offering),但其他亞洲國家/地區已發展成為業內頗具價值的市場參與者。以日本和南韓為例,即使兩國已明令禁止首次代幣發行,但它們在對加密貨幣的受歡迎程度國家/地區排行榜中依然位居前列。

此外,由於加密貨幣在處理日常現金問題方面擁有巨大潛力,東南亞國家/地區似乎將會成為加密貨幣支持者眼中最具前景的地區。鑑於當地大量人群仍未開設銀行賬戶,加密貨幣現已成為展開交易及滙款的另類選項,同時還能確保用戶可享有與Visa和Mastercard信用卡同等的好處。

我們或許需要一場翻天覆地的變革,才可將大多數加密貨幣剔除出局,留下少數精英貨幣,為市場增添特別元素。

那些開始慢慢習慣加密貨幣且認同其概念的投資者將需要接受實質擁有此類貨幣的事實。投資組合經理和顧問必須為客戶着力解決現實問題。他們應如何將此類投資加入投資組合中?它們的表現會否與貨幣、對沖或另類資產如出一轍?

此外,投資者還須努力克服當前經濟和法定貨幣體系所產生的現有不確定因素和風險。機遇與風險的並存意味着我們實施加密貨幣策略時必須謹慎有度,這的確是一個難解之謎。

作者為CFA協會內容總監兼特許金融分析師

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