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2018年9月7日

陸文 金融峰景

10年周期魔咒少做少錯

資金避險情緒持續升溫,美國總統特朗普表明未準備好與中國達成貿易協議,中方亦重申會作出反制,拖累恒指承接周三跌勢,昨天曾低見26818點,創逾一年新低,收市報26974點,仍跌1%;國指收報10578點,挫0.63%,大市成交維持在1050億元較活躍水平。

中美貿易戰明顯會雙輸,內地最新經濟數據轉弱,美國最新貿易逆差亦進一步加大,互徵關稅將減少出口及增添入口成本,後遺症恐怕在明年全面反映。目前市場正觀望白宮如何落實對2000億美元中國貨物加徵關稅的範圍及日期,成為左右短期市況的一大變數。大市考驗27000點水平,個別股份再現炒作,令個股表現較波動,筆者維持大市市盈率回落至10倍附近(約為25000點)才是初步入貨水平。

7月底港股出現30年來第10個真死亡交叉,不得不提目前正處於過去40年的第4個10年周期論的熊市出現期。猶記得2012年中,筆者首次提出港股10年周期論,作為中長線累積財富的盲公竹,逢「2、3」年份分段入貨、「7、8」年份分段回吐,以1982年為例,中英談判推低恒指,曾見676點,但1987年升近4000點,有6倍升幅;同樣1992年恒指低見4282點,1997年則高見16820點。

內地控走資 賭股政策風險增

2002年至2003年受沙士及「9.11」餘波影響,恒指低見7337點,到2007年已有3.5倍升幅,見31958點,因應這些數據,建議在2012年至2013年入貨,2017年港股在強勢板塊帶動尋頂,期內細價股早已現股災大調整,踏入今年所有強勢板塊亦全線回吐;目前中美貿易摩擦,加上新興市場飽受貨幣貶值及經常賬赤字困擾,以及加息等因素,似會拖慢未來一段日子全球經濟增長,令筆者再提出看似今年對港股步入第四個10年周期見頂的魔咒。日前建議作中線持盈保泰的投資部署,對港股投資還是少做少錯,每次反彈是減磅套現良機,更要慎防慢熊引發短期起伏的殺傷力。

濠賭板塊似隨大市進入一段頗長的調整期,該板塊一向被視為熱錢泛濫下的恩物,目前在全球走資勢頭下受壓亦頗合理。內地堵截資金外流勢在必行,市場似忽視澳門金融管理局與人民銀行近期簽訂的合作備忘錄,透過建立訊息交流及通報機制,加強金融科技及移動支付的監管,當中針對個人企業資金流的訊息掌握及監管,對賭業博彩收入影響深遠,特別是未來發新牌的變數下,這板塊中線反覆下調機會頗高,尤其是個別賭股進軍海外市場受到的衝擊會較大,例如新濠(00200),該股昨天收報18.04元,瀉7.1%;銀娛(00027)則收報54.05元,插4.76%;永利(01128)、澳博(00880)及金沙(01928)分別有4.39%、4.88%及2.59%的跌幅。

另外,內地天然氣改革方案致力爭取2020年天然氣產量達致2000億立方米,對石油股帶來刺激,中石油(00857)及中海油(00883)分別有1.59%及2.44%升幅。中金發報告看好中石油及油服股,後者變相受惠未來2年加大油氣資本開支,並推薦安東油服(03337)及新奧能源(02688),但兩股昨天跟隨大市低收,分別錄0.94%及0.07%跌幅;至於接駁費或下調,恐不利中國燃氣(00384),該股昨天收報24.55元,跌1.4%。大摩則看好昆侖(00135)、華潤燃氣(01193),兩者分別漲3.33%及2.99%。

內地企業向來是成也政策,敗也政策,中央近年陸續推出監控手遊的措施,騰訊(00700)透露,王牌手遊《王者榮耀》已啟動實名制及接入公安權威數據平台,以判斷相關賬號的實名資訊是否為未成年人,這項監管措施將在其他遊戲產品逐步推行。市場估計未來新遊戲的批核,應在監管系統順暢運作後才進行,或限制未來騰訊收益增長,並須承擔不利的政策風險,拖累騰訊股價昨天曾低見312元,收市報314.6元,仍挫3.14%。

另外,美國科網股龍頭受壓,拖累其他軟件及手遊股低收,金山軟件(03888)跌1.57%;IGG(00799)挫2%;金蝶(00268)及閱文(00772)則分別插5.8%和3.48%。

 

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