做大債券基金惠理估值看升

上文，筆者寫今時今日有錢佬在做什麼？有人問我，又不是什麼有錢人，要去私人銀行開戶口簡直是天方夜譚；要是我沒有那麼多資產，又想享受債市的高回報，如何是好呢？今次，筆者就介紹讀者一個比較容易做到的方法，這個方法就是抵押物業，抵押物業買債適合一些有資產可抵押，而流動資金及資產不足去私人銀行開戶的朋友。其實，讀者要買企業債十分容易，去銀行或券商亦有類似的服務，但你要做槓桿就比較難，銀行或券商都唔會隨便同你做，好多時候都係要走返去私人銀行。私人銀行進不了，現在還算資金充裕的時代，讀者可以借助物業抵押做槓桿。

簡單而言，就是抵押物業用2.5厘借貸成本，買入6厘至7厘的企業債。企業債入場門檻20萬美元，簡單以160萬港元計算，借入160萬港元，利率2.5厘，分20年還，每月供款8478港元，買一隻4年期7厘利息回報的企業債，一年收息11.2萬港元，回報高於供款。4年後，你用企業債的資金還銀行按揭，4年內你的按揭供款是還息加還本的，企業債利息回報減去你的按揭供款利息是你的回報，4年後你的回報就有約30萬港元，這樣就可以簡簡單單食息差。抵押物業買債是有風險的，最大的風險就是債價會跌，但因為你的借貸是按物業，所以雖然債價跌，只要債券年期選對，債券到期成功清還就可以。除此之外，讀者亦要留意一旦發債公司破產，自己對物業按揭的還款能力負擔，槓桿永遠是量入為出。

改變營運模式再非「指數期權」

債券吸引都不是今天的事，看看基金公司回報，其實可能一早有跡可尋。以香港基金本地薑惠理（00806）來說，在好多人眼中覺得惠理都是炒股票的，但近年產品配置都有所改變。以2016年為例，該公司資產管理規模只有17%的固定收益產品，2017年固定收益產品管理規模上升至30%，2018年上半年上升至35%，主要是該公司一隻高收益債券基金錄得大額流入。惠理確實是主打股票基金的，股票基金與債券基金的收費模式不同，惠理股票基金的管理費介乎0.75%至1.5%，而表現費是15%，相反債券基金只收1.5%管理費；但長期而言，債券基金的規模都應該比較大，所以未來惠理基金的債券規模應該好快追上股票規模。

以前，惠理基金只是一間收取表現費及管理費的股票基金公司，筆者作為投資者覺得這家公司比較像指數期權，一家大型股票基金難以有突出回報，市好時公司炒股票造好賺表現費，市差時公司就賺管理費。今時今日，惠理基金做生意角度似乎有所改變，債券基金做大，到時餅做大管理費就是穩定收入。對投資者而言，惠理基金就是一間有生意模式的公司，而不再是指數期權，估值亦應該有所提升。

本人及與本人有關之戶口沒有持有以上股份及相關衍生產品權益。

https://www.facebook.com/coffeehkej

[email protected]