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2018年8月30日

梁志麟 圖理滿文

金價上落找原因 還看美元白銀

持續疲弱的金價終於出現較為明顯的反彈,【圖1】顯示金價年初至今的表現,金價經歷四個月的反覆下跌後,近日終於由最低1160美元反彈至1200美元附近,日線圖相對強弱指數亦一度重回50水平,是6月以來首次,周線圖更是連跌六周以來首次錄得上升。有輿論指亞洲貨幣回穩將支持金價短線反彈,但要留意拉美貨幣指數仍處於歷史低位,即使近日美滙指數亦未能支持拉美貨幣回升,難保金價的反彈空間將受限制。究竟亞洲及拉美貨幣對金價的影響有多大?還是有其他因素更左右金價後市?

【圖2】顯示亞洲金融風暴後金價跟拉美及亞洲貨幣的按年變幅,結果顯示兩個貨幣跟金價走勢呈正比,而且明顯地亞洲貨幣指數的迴歸系數遠高於拉美貨幣,因此近日有輿論指亞洲貨幣回穩利好金價反彈亦非無道理。

如果把亞洲及拉美貨幣一同作迴歸分析(如【表1】所示),結果看到兩者的p值遠高於0.05,反映數據未能證明亞洲及拉美貨幣跟金價有密切關係。為何結果跟【圖1】完全不同?除了有機會因為【圖1】未有考慮一個月前金價按年變幅的影響外,亦可能是因為【表1】錯過其他更合理因素,導致結果出現誤差。

不宜過分樂觀

如果加入美滙指數及白銀一同作迴歸分析,結果進一步證明亞洲及拉美貨幣的影響較微不足道。【表2】把1999年至今的金價跟亞洲貨幣、拉美貨幣、美滙指數及白銀一同作迴歸分析,結果顯示只有美滙指數及白銀跟金價有密切關係,而亞洲及拉美貨幣因為其p值高於0.05而被撇除在外。因此,投資者分析金價前景時,應該把眼光放在美元及白銀的前景,而非亞洲及拉美貨幣。

總括而言,亞洲及拉美貨幣的走勢的確跟金價正比,但數據顯示亞洲貨幣對金價的影響明顯較拉美貨幣為高,這可解釋近日亞洲貨幣回穩支持金價反彈。不過,若加入美元及白銀一同作分析,結果卻顯示亞洲及拉美貨幣跟金價的關係並不明顯,原因有機會是美元主導亞洲及拉美貨幣的變化,蓋過兩者對金價的影響,因此投資者分析金價前景時,焦點應集中在美元及白銀價格。雖然近日美滙指數高位回落及銀價止跌反彈下利好金價,但在價格方向及基本面未有明顯改變下,投資者不宜對金價過分樂觀。

交通銀行(香港分行)環球金融市場部

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