2018年8月28日

恒昇 金融峰景

國家隊疑似救市 A股短期勢向好

內地連環出招穩定滙市、股市，人民幣急速反彈，內地A股亦大幅攀升，港股昨天裂口高開345點，重上28000點關口，其後升幅愈升愈有，下午最多曾飆617點，高見28289點。總結全日，恒指仍然勁升599點（2.17%），收市報28271點；國企指數跑贏大市，單日抽升269點（2.5%），報11049點，收復11000點大關；大市全板成交金額957億元，較上個交易日大幅增加兩成四。

自從中美爆發貿易摩擦以來，人民幣兌美元滙價持續貶值，人行於本月初已先後出招，包括銀行遠期售滙業務的外滙風險準備金率由零調升至20%，以及禁止上海自貿區內的銀行通過同業往來賬戶向境外存款或拆借人民幣，惟成效不彰。

人行出招 人幣今年難穿7算

人行於上周五（24日）傍晚決定再落藥，重啟人民幣中間價逆周期因子機制，期望藉此抵消市場對人民幣貶值方向的羊群效應。中國外滙交易中心人民幣兌美元滙價顯著反彈，昨日中間價報6.8508，較上個交易日大升202點子，終止兩連跌的走勢。人民幣兌美元即期滙率更大幅高開逾700點子，報6.8080，收盤仍大升618點子，報6.8171，為8月1日以來高位。

觀乎人行是次重啟人民幣中間價逆周期因子，這表明人行並不希望人民幣繼續以之前的速度貶值，以及是可能觸發資本外流所引發的負反饋機制。市場人士預期，當美元兌人民幣滙率短期內逼近6.9水平，人行相關政策調整的頻率可能會明顯增加；並且可能對人民幣兌美元滙價劃下紅線，今年將難突破7算。

除了人行出招之外，國家隊又疑似出動拯救股市，內地傳媒引述消息報道，社保基金日前向部分投資管理人的權益組合再次增撥資金，相關資金已經到位，部分投資管理人或已入場買入A股。

翻查資料，社保基金多次在A股市場底部抄底，包括2005年中及2008年底兩輪股市底部，社保基金都有積極入市操作。如果是次社保基金入市消息屬實的話，A股市場未來的短中期走勢值得關注。

受惠上述兩個利好消息，內地A股顯著造好，上證指數以全日最高位收市，急升1.9%，報2780點，為近兩星期以來最高；深證成指及創業板指數齊齊漲升近3%，分別收報8728點及1493點。大市成交額達3232億元人民幣，較上個交易日大幅增加35%，為逾兩星期以來最高。

說回港股，恒指昨日大幅反彈近600點，收於28271點，一舉收復10天（約27640點）及20天（約27902點）移動平均線，但50天平均線（約28380點）卻遇到阻力。事實上，大市成交金額雖回升至957億元，但仍然不逾1000億元的較有意義水平，反映到成交未配合升勢。因此，預料上月底的29000點高位，將成為較大阻力位。

中資金融股帶領大市上升，尤其是本周派發成績的內銀股成為焦點，其中率先報喜的招行（03968），上周五收市後公布中期純利上升14%，賺447.56億元人民幣，刺激股價昨天大漲逾4%，收報30.4元；今日公布業績的建行（00939）及周四派成績表的工行（01398）亦先行炒上，分別上揚2.9%及2.6%，各報7.11元及5.88元。

展望下半年，內地監管部門引導銀行加大信貸投放、改善信貸向實體經濟傳導以緩和信貸緊張，加上最近銀行體系流動性充裕，銀行拆息下降，預計銀行利息收益下降。此外，內銀間競爭存款仍然激烈，預計未來息差將小幅收窄。由於信貸周期領先經濟和不良貸款周期，而在去年內地積極去槓桿的背景之下，預料今年內地經濟增長將會放緩，未來數季度內銀不良貸款率和信貸成本很可能上升。

 

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