同一天空下中美股差異

在中美貿易戰之下，內地股市跌至三年低位，而美股卻迎來史上最長牛市。美國總統特朗普認為是其發動貿易戰的功勞，但其實貿易戰並非影響股市的最重要因素，資金流向才是根本原因。美國加息令資金回流，而人民幣貶值導致資金逃離中國。中央若不挽救資金信心，A股依然難救。

中美兩國貿易戰遲遲未解決，美國輿論普遍反對特朗普的做法，美國貿易代表辦公室近期就加徵關稅問題進行的聽證會上，不少進口商家大吐苦水，直指中國進口商品無可代替，期望政府收回徵稅的決定。

只不過，特朗普並沒有理會國內輿論的反對，周四（23日）亦如期地向中國進口商品推出第二輪規模160億美元的徵稅。至於中美兩國雖然就貿易問題重啟談判，但周五發表的會後聲明亦不痛不癢，沒有成果可言。

滬深指數今年表現失色

中美政府均沒有妥協的打算，只因從近期兩國公布的宏觀數據看來，經濟增長依然強勁，似乎沒有受到貿易戰的明顯影響。尤其中國方面，7月份以美元計的出口增幅甚至比6月份擴大0.9個百分點。

從宏觀數據看來，除了物價上升之外，貿易戰暫時未對中國經濟帶來負面影響。只不過，若從股市的表現看來，滬深指數今年以來累計分別下跌了17.47%及23.15%，表現的確令人失望，難怪特朗普此前公開邀功，直指其發動的貿易戰成功令中國股市大跌。

其實，自金融海嘯後，內地股市雖然出現過2009年及2014年底至2015年中的兩輪大升，但其後均出現回吐。10年間滬指可說是有波幅無升幅，目前仍維持在3000點樓下的水平，沒有明顯進步。A股表現遠差於內地實體經濟的問題已被詬病多年，實在並非特朗普的功勞。

反觀美國，2009年以來，經濟逐步回暖，美股亦迎來了史上最長牛市。若從2009年3月9日大市開始轉牛計起，到當地時間8月23日，已經持續了3454天，打破歷史紀錄。在此期間，標指及道指累計漲超過三倍，納指則累計漲逾五倍，與仍在橫行的A股相比確有天壤之別。

事實上，美國金融業發展成熟，股市與實體經濟的發展更為密切。金融海嘯後的量寬政策令更多資金流入股市。過去兩年，美國開始逐步加息，但「收水」的速度較慢，而加息行動反而令此前幾年流向新興市場的資金回流，令股市得以維持牛氣。

資金捧美市特朗普自滿

中國股市目前仍未全面對外開放，市場監管亦存在不足，加上近年股市表現不濟，令投資者對股市失去信心，資金更願意投向樓市、債市，甚至以地下渠道流出境外投資。加上近月人民幣跌勢加劇，投資者對人民幣產品的興趣下降。資金不願進入A股，所以除了少數優質股份之外，A股整體表現依然令人失望。

中美股市，一個持續出現資金淨流出，一個備受追捧。難怪美股的表現令特朗普信心十足，中國領導人卻顯得無話可說。中國近年雖然多次提出要推動金融市場發展，但進展依然緩慢。除了加強監管之外，如何重新建立市場信心，吸引資金入市，仍是中國需要好好學習的課題。面對如此不濟的A股，加上資金回流美國市場，港股亦難免受累，近期市場成交金額續減，情況並不樂觀。