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2018年8月22日

邱古奇 股期出擊

閱文購新麗具協同效應

大市連升4日,恒指昨天收報27752點,升154點,升回前長方形之內,形勢轉穩。A股兩連升,「國家隊」是否一如傳聞入市,得個估字,但「侵侵」再次炮轟聯儲局,搞到美滙指數跌穿96大關,人民幣中間價彈升358點子,的確有助改善中港股市氣氛。

人仔升,外債較重的航空股和紙業股都有好表現,昨日提及的東方航空(00670)升6.2%收市,玖龍紙業(02689)高收4.1%。昨市的另一特點是近期慘遭狂沽的高估值板塊包括教育、醫藥、手機設備等,都有可觀升幅,例如民生教育(01569)飆升34.5%,瑞聲科技(02018)及舜宇光學(02382)均漲逾8%,是死貓彈還是真轉勢?

「股王」騰訊(00700)連彈兩日後跌番一格,「阿仔」閱文集團(00772)昨日出現第一棍,抽升9.1%,收報54元。閱文曾經是明星股,日前跌穿招股價55元,低見48.5元,昨日才浮番上水面。在眾多高估值股份之中,筆者認為閱文算是有得博的股份之一。

為「金礦」IP添虎翼

閱文是內地領先的網絡文學平台,業績處於高增長期,今年上半年收入22.83億元(人民幣.下同),按年增長18.6%;純利5.06億元,勁升138.6%(當中包括一次性出售所得及招股期間的利息收入)。不過,期內每月付費用戶下跌7%,至1070萬戶,成為股價暴挫的導火線。

閱文斥155億元全購新麗傳媒,被質疑作價過高,也是股價「破發」的原因。是否買貴見仁見智,新麗傳媒去年淨利潤3.49億元,往績P⁄E約44倍,而閱文股價跌了那麼多,往績P⁄E都仲有60.8倍,從呢個角度睇,這宗交易可以說是「高P⁄E收購低P⁄E」,唔算好蝕底。

更重要的是,閱文收購新麗傳媒可望產生協同效應。閱文最值得憧憬之處在於其原創IP(Intellectual Property),即是把其擁有的網絡文學作品改編為影視作品、漫畫、手遊等。新麗傳媒從事製作及發行電視劇、網劇及電影,與閱文開發IP這個金礦正好相輔相成。

當然,實際協同效應如何,將來至知,但至少有得發夢。

 

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