加息收水灰犀牛新興風暴黑天鵝

土耳其里拉周一繼續急跌，早市一度跌穿7.23里拉兌1美元關口，隨後土耳其銀行監理署出台限制里拉互換交易後，里拉收復部分失地，到執筆時又向「7算」進發。印尼、印度、馬來西亞等國家的貨幣向低位滑落，新興市場撤資潮正在蔓延。

聯儲局縮表溫水煮蛙

今年5月阿根廷貨幣危機發生，市場不以為然，認為與阿根廷、土耳其等相距甚遠，這些國家出事同香港有乜關係，股可以照炒，毋須杞人憂天。無錯，新興市場中最「弱雞」的國家出事，過往多年屢見不鮮，但是綜合整個市場發展來看，卻似足1998年的泰國，最先出事且足以引發骨牌效應。假如10年周期成立，1998年亞洲金融風暴、2008年雷曼引爆次按風暴，那麼2018年會是新興市場風暴？

今年是美國收水、加息加速的一年，美國聯儲局去年10月開始啟動漸進式被動縮減資產負債表，從市場逐步收回萬億美元計的流動性資金，把規模高達4.5萬億美元的資產負債表，由每月縮減100億美元開始逐步加快收回。當美國從市場逐步收回萬億美元計的流動性資金，美元就會變少及變貴，而且減稅措施吸引資本回流，全球資本將加速回流美國，這對新興經濟體的股滙樓債都是巨大考驗。

聯儲局加息與縮表是漸進的，像溫水煮蛙，大家最初認為每月100億美元好濕碎，但縮表進行不到一年，市場的資金已經縮得咁上下，再疊上加息效應，環球市場尤其新興市場的走資潮便會突然加速，若市場爆發恐慌事件，很容易釀成人踩人效應。

以上事態發展都在市場預料之內，至於預料之外的，就有貿易戰。美國總統特朗普入主白宮後至今年初，民望一直不振，殊不知今年第二季打響貿易戰後，竟然令他的民望起死回生，貿易戰自然愈打愈雀躍。鋼鋁關稅措施正是點燃土耳其金融炸彈的引子，土耳其總統埃爾多安一句回應、特朗普發一個推文，便把土耳其金融市場推到深淵。

癲佬總統掌後市命運

今年餘下時間還有很多不明朗因素，有可能引發更多金融危機，包括美國實施更大規模關稅措施對本土通脹的影響，或加快聯儲局加息的速度。當然，環球金融命運還是握在「癲佬總統」特朗普手上。

過去兩日，特朗普在Twitter主力炮轟土耳其，兩周前則是炮轟伊朗，最近還有一個炮轟對象，就是聯邦調查局（FBI）。老特的醜聞令佢更加瘋狂地製造事端，目的是要轉移視線。時代不同了，一單激爆新聞可以極速蓋過前一單政客醜聞，政客因而脫身。

土耳其央行昨日發表聲明稱，為維護金融市場穩定性，如有需要，央行將為銀行提供所有里拉上的流動性，里拉存款準備金將下調250個基點，適用於各期限債券。該行還將恢復外滙存款市場的仲介功能，銀行外滙存款限制可能上調。土耳其央行將密切關注市場，必要時會提供一切必需措施。

這份聲明一度令里拉兌美元回升至近6.5水平，卻未能進一步回升【圖】。埃爾多安月前才被賦予至高無上的權力，連央行等技術官僚也可以擺埋一邊。日前提到這位總統是非一般總統，市場對佢處理危機的信心不大。

避險股淪為最危險

土耳其危機引發的新興市場撤資潮有排未完，意味股市有排捱。上周升得好地地的教育板塊，因中國司法部一紙新規而全面急跌，這個曾經被視為可以避險的板塊，卻變成最險類別。以昨日急跌40%的睿見教育（06068）為例，去年小學及初中每人每年平均學費約2萬元人民幣，國際課程更達6.6萬元人民幣，對於內地的普羅民眾來說，擔子也真的太重，若任由具財力的私校加速購併官校，無疑會製造更多民怨。至於教育股投資者的權益，官方從來不會理會。