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2018年7月31日

陸文 談股論策

第十個「真」死亡交叉將現 ?

正值恒指本周內將呈現50天線跌穿250天線的死亡交叉訊號,筆者回顧一篇10年前的〈真假死亡交叉待確認〉,當年執筆時正好自1980年筆者入行以來的第七次真死亡交叉將現,今年會否步入第10次真死亡交叉,應驗另一個「10年周期論」,即逢7、8字尾的年份均有全球性股災出現的厄運。

事實上,所有股災均是在資產及估值嚴重偏高下產生,以剛公布業績及步向市值萬億美元的亞馬遜為例,其2018年預期市盈率已高達100倍以上,未來增長正逐步受消費增長空間所限制下,在盈利增長能否持續受到質疑下,股價恐有調整,而美國總統特朗普是否引發全球股市出現大調整的最後一根稻草?由於人沒有預測能力,現階段何妨唞唞,更勝盲目逐浪,亦可趁機提出分辨今次可能出現真假死亡交叉的關注點。

8月中可辨真假死亡交叉

不少投資者面對後市展望看不透下,往往以參考技術指標作部署指引,筆者一向以綜合實體基本因素配合技術指標,定出若干正反啟示數據,但無論宏觀政經基本因素,或是個股的業績及業務展望,較屬於作中線方向性參考,反之技術走勢指標屬趨向性的作用較高,利於作買賣股份的入貨與沽售部署參考。當然一些足以提供中線方向性的技術指標不宜漠視,近期市場熱點話題在50天平均線(29553點)即將跌穿250天平均線(29549點),離死亡交叉點只有4點差距。

不過,根據不同時段的死亡交叉統計,這個以較長日子的平均線跌穿後,出現技術性反彈的基數較多,主要是較長日子的平均線已有滯後及超賣下的正常反彈。但從中長線來看,一旦這死亡交叉在某時段內未能扭轉被確認熊市誕生,反彈後大市持續尋底創新低可期。

猶記筆者10年前曾就自1980年粗略計算,期內有16次死亡交叉,共有6次是真死亡交叉,其跌幅均數達29.1%,投資者關注如何分辨其真假,筆者以50天線跌穿250天線超過14個交易天後,50天線無法重返250天線之上為確認真跌破,反之只是一次假死亡交叉。

隨着過去10年死亡交叉數目增至22次,分別有2012年與2015年屬真死亡交叉,亦14天內顯示其50天線無法回升250天線之上,因此隨着稍後港股重現死亡交叉後的14個交易天,一旦反彈不足以令50天線重回250天線之上,代表真死亡交叉機會大增,投資者宜逢反彈減持迎一次真死亡交叉出現。

不過筆者強調技術走勢只是輔助工具,加上恒指在過去38年成分股結構有別,受行業周期性影響頗大。

再者對好友派一個定心丸,根據統計,上世紀80年代、90年代及2000年代的這30年,每10年均只出現最多3次「真」死亡交叉,踏入2010年至今已在2012年及2015年出現共兩次真死亡交叉的跌市,期待今次屬假死亡交叉機會亦不低,特別是目前港股市盈率已回落至12倍以下,而過往港股在7至12倍已進入具抗跌性階段。當然,某程度受內銀等拖低下的假象,卻有利於候機吸納強勢個股。

無疑目前是受美國特朗普主政下帶來的政經不明朗因素影響,相對過往8次真死亡交叉,包括來自1981年中英談判回歸、1988年全球股災、1994年內地宏調催化紅籌及新興市場泡沫爆破、1997年的亞洲股災、2000年科網股泡沫爆破、2001年的「九一一」及2003年沙士疫症、2008年的雷曼事件、2012年的歐債危機,以及2015年港股從大時代後,受連串美元強勢、內地政策多變引來走資潮等情況下出現,今次由特朗普推出美國優化及針對貿易逆差大的中國進行貿易及貨幣戰,是否有同樣破壞力引發一次真跌破,拭目以待。

美主攻中主守爭持現

不過,筆者較關注近期特朗普在推動國內有關其移民法時,不惜以停止聯邦政府運作,作為威脅反擊民主黨在國會的阻礙,多少反映其目前針對中國在貿易關稅、「2025年中國製造」、人民幣及冷戰思維的強硬立場難有轉變。踏入8月份,涉及2000億美元的商品關稅聽證會結果在目前美方對華的國內不滿情緒下,不排除構成新一輪對資金流的衝擊。當然,中國在稍後連串中央高層會議,肯定提出全方位維穩及針對性信貸放寬,加強內需消費穩經濟,以至加速基建投放措施下,產生一股維穩張力,對後市帶來支持作用。

在這兩股好淡力量衝擊下,對投資者着實有利作唞暑觀望為佳,一方面留待3周後50天線能否維持在250天線之上,作為下半年部署的主要參考指標;另一方面是保持足夠資金以利後市在股市吸納,或是投放入其他包括債券等較穩定回報工具,以迎一旦真死亡交叉下要渡過最少半年的有反彈無上升市況。

配合上周提出內地適度調校去槓桿力度,並提早落實基建專項投資以達致維持內部經濟及商業活動,但涉及的刺激方案是透過定向針對性扶持,減低一放即亂及削弱近年去槓桿降債項帶來的成果,因此後市在炒政策上不宜過分熱捧,如一眾基建股及建材股,宜見好即收。

強勢股回吐利收集

市況雖不致一潭死水,但熱錢四散炒作難再,除非中美博弈出現新局面,否則投資宜守不宜攻。在選股方面應參考過去一段日子呈強勢的股份,這股避險資金流多求長線可揸,着重收息及內地消費行業為主,例如一眾房產信託如置富產業(00778)、領展(00823)及匯賢產業(87001)。雖然近日包括教育、燃氣及物管板塊亦出現回落,不排除涉及累積升幅大的獲利回吐,特別是內地資金緊張未紓緩下,北水沽貨套現以解財困實屬可理解,正好利中線收集及消化其超買現象,而人仔偏弱對其有一定影響,強勢股出現下跌往往是短期見底的先兆,有利恒指在未來一段日子穩守28000點附近支持區。

 

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