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2018年7月31日

譚曉涵 滬深港日誌

選大棄小 炒得穩陣

滬深兩市成交金額再降至只有3267億元(人民幣.下同),未能保持上周近4000億元的日均成交金額,內地股市回升之勢受到制約,滬指及深指昨天分別回吐0.16%及1.23%。基建概念股延續上周升勢,銀行及保險股亦逆市上漲,帶動上證50指數升0.64%。市場「缺水」的情況下,藍籌股有望持續跑贏。

市場近期雖然對人行「放水」抱有頗高的期望,不過,以人民幣近期的走勢看來,大「放水」的可能性不大。昨天,離岸人民幣(CNH)兌美元滙價再跌穿6.83的水平,跌勢似乎仍未停。

收短放長維穩銀根

近月,在持續推動去槓桿的同時,人行已開始採用「收短放長」的做法,維持短期銀根的穩定,同時間透過定向降準,以及增加中期借貸便利(MLF)操作等,令長線資金利率下降。以上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)一年期品種為例,便由6月中的4.4%降至昨天的3.737%。

長線利率下降,對企業借貸帶來正面影響,有利促進實體經濟增長。不過,短線銀根未見明顯放鬆,流入股市的資金未見回升。上周初,兩市成交金額一度衝高至近5000億元的水平,惟後勁不繼,上周三之後,成交金額逐步減少,昨天已基本打回7月初的原形。

市場「缺水」問題未解,大市自然難見全面上升,不過此前數月的市場恐慌已消除,所以留在市場資金依然信心十足地找尋機遇。在資金不足下,有限的資金相信會繼續向優質股份靠攏,政策受惠股以及績優藍籌仍值得看高一線。

昨天,「中字頭」國企股表現突出,其中,中國中車(601766.SH)飆6.16%、中國鐵建(601186.SH)漲5.25%、中國國貿(600007.SH)上揚3.93%、中船科技(600072.SH)升3.23%。國企改革、企業估值偏低,以及基建投資增加等,均對大型國企股帶來支持。

分板塊看,上周表現突出的基建概念相關股份,昨天繼續有得升。其中,水泥漲2.49%、建築建材升1.42%、鋼鐵上揚0.72%。表現較佳的個股之中,水泥股祁連山(600720.SH)急升6.43%、華新水泥(600801.SH)漲4.46%、海螺水泥(600585.SH)上揚3.74%。

另一方面,金融板塊整體亦升了0.88%,背後主要是銀行及保險在推動。其中,中國銀行(601988.SH)、招商銀行(600036.SH)、興業銀行(601166.SH)及中國平安(601318.SH)等均升逾1%。

國企股最有反彈相

大型國企及銀行股造好,不但令滬指跌幅比深證少得多,上證50指數更可以保持上升。情況似乎與去年的走勢頗為相似,去年滬指及深指分別只升了6.56%及8.48%,但上證50指數則升了25%。

今年以來,上證50指數累計下跌11.16%,不過,近期公布的企業業績及預告,均顯示股份上半年數據大多維持不錯的增長,此前的大跌明顯不必要。因此對於大部分國企來說,其業務只集中在國內,根本不受貿易戰影響,所以,當大市回穩時,此類股份最具反彈可能。

不過,相比起大型國企,中小企以及創業板塊的表現依然較差。去年,在滬指及深指上升的情況下,創業板指數跌了10.67%,而今年又再跌11.01%。雖然創業板股份跌了不少,但以估值看,目前市盈率仍達到49倍,比起上證A股的13倍及深證A股的26.6倍,仍高出一大截。

昨天,創業板指數再跌2.19%,拖累深證指數大跌1.23%。以目前的情況看來,A股市場仍是選大棄小的格局。除了極少業績佳的股份,投資者還是不要嘗試在創業板股份中碰運氣。

 

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