熱門:

2018年7月28日

方立祺 運籌制勝

深入分析容易死 分散投資焗平庸

一隻股票單日跌兩成其實是家常便飯,對於有跟開香港細價股的股友,更加不覺得是新聞,以本周二的千百度(01028)為例,就單日跌去四成,但如果那是世界級的重磅公司,就成為重要的新聞。

有波動才有機可乘

據報,Facebook(fb)一夜損失1200億美元的市值,比2000年的英特爾、微軟更誇張,在當時的科網超級泡沫下,單日最大損失也只有800億、900億美元,令人有點困惑的是,fb的壞消息街知巷聞,用戶增長放緩、廣告空間見頂、營運成本上升、私隱壟斷等政治壓力,大大小小的問題在過去一年已反覆浮現,如果沒有上述缺點,也沒有FANG中最低估值給投資者買。

換言之,相對的低估值早反映出不明朗因素,玩一夜「如夢初醒」實在有點可笑。當然,上次業績後升得太急是事實,問題是當初為什麼要炒?好聽點是有效率,一季佳績便有今生無來世,難聽點是目光如豆,短期的劣勢便將長遠的格局拋諸腦後。

正面點看,就是市場有這樣的波動性才有機可乘,否則,金融海嘯時標普500指數可能跌至1000點已行人止步,因放長雙眼預計到未來10年的好景,或至少復歸平靜,不過當時「效率」市場折現的是大蕭條、多底衰退,投資者便有700點以下的機遇。

扯遠了,作為交易者,Facebook這重磅「炸彈」反映出的策略問題更值得深思,最近重看大摩元祖策略師Barton Biggs著作的抄寫紀錄,自己的筆錄中劈頭第一句是Deep analysis can get you in deep trouble,前文後理已不清楚,但這句話明顯能應用於今趟事件。

看好看淡皆遇震盪

針對fb收入增長放緩、營運成本上升等問題,你有沒有deep analysis?有的話,是看好還是看淡?

看好的話,不知應不應該恭喜你,因為剛出現單日跌兩成的「灰天鵝」;做得deep analysis注碼都不宜輕,對一般投資者來說,持續地跟進、深入分析5間企業已很倦,注碼有機會是本金的五分一,組合單日損失4%。

看淡的話,在剛過去的幾個月,Facebook一度由150美元升至近220美元,可能被挾超過40%,同樣的20%注碼,組合損失8%,deep analysis果然get you in deep trouble!好了、好了,清楚、明白,總之注碼放輕點便行吧。

但Biggs話畀讀者知此路不通,他指出坊間的對沖基金力求做到月回報零損失,變得短視、順從市場,運用止蝕等風險管理技巧,這為願意使用槓桿、接受波幅、集中投資的交易者創造機會,故正確獲取高回報的方法是只押注幾項自己有信念、有優勢的資產。

換句話說,除非願意接受平凡的回報,注碼放輕點是不行的,你可以說Biggs著作的某些論點前後矛盾,但這就是事實:深入分析容易死,分散投資焗平庸。fb之跌只是再次說明上述道理,闡釋何為投資之難。

注碼放輕回報難高

交易者都要面對兩個根本的問題,大不大注、逆不逆勢;早一陣子,Facebook話畀好友聽,細注冇運行、逆勢衣食足,最近卻教曉我們,大注儍乎乎、逆勢戇居居。

當然,風物長宜放眼量,大注逆勢最終可能獲得豐碩的成果,但所謂好漢不吃眼前虧,望住朋友仔Alphabet、亞馬遜接連破頂,fb好友暫時難稱好漢了。

www.facebook.com/nickyinvest

 

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads