中車時代見底彈升一成唔難

內地經濟隱憂重重，債務問題頻生，結果中國政府又靠放水一招「頂住先」，市場的醒目炒家們自然又會聯想到當年的四萬億救市，當然中央今時今日唔會亂投資亂放水，但似乎又會靠大搞基建振興經濟，走返回頭路長遠非好事，短線卻有利相關股炒作。

中車時代電氣（03898）今年6月底股價跌至36元水平後似乎先於大市見底，平均線走勢也率先發出見底訊號，理論上應可在這種市況逢低吸納。

中車時代主要從事開發、製造及銷售車載電氣系統及電氣元件，並為中國鐵路車載電氣系統供應商及集成商。

按中國會計準則，截至2018年3月底止首季，集團收入跌8.2%，至22.37億元（人民幣．下同），毛利率微跌0.1個百分點，報38.6%；純利則下降20.3%，達3.81億元。期內純利下跌主要受產品付運及收入入賬不配合所影響，尤其是動車組產品。

高鐵陸續通車需求增

不過，去年集團多項產品均錄得不俗增長，其中養路機械相關產品收入大增70.7%，達30.41億元，是增速最快的產品，主要受惠JJC型接觸網檢修作業車的交付。其次為機車產品，錄得收入26.92億元，增長幅度為39.9%，主要受惠7200KW機車電氣系統產品的交付。

另外，城市軌道產品收入基本持平，而通信訊號產品、關鍵電氣零部件產品及海工產品收入均錄得雙位數增長，抵消了動車組產品收入的下跌，可支撐整體業績表現。

在鐵路十三五規劃推進下，中國高速鐵路逐漸進入通車高峰期，相關的鐵路車輛、訊號控制系統等產業亦將迎來快速需求增長。

同時，地方城際鐵路建設規模不斷擴大，加上部分客貨共線的線路及提速改造後線路也可開行動車組列車，預料到2020年，實際可開行動車組線路里程將超過3萬公里。

據國統局數據，今年首5個月內地基建投資增長9.4%，增速較首4個月回落3個百分點。此外，交通部亦表示，將積極推進綜合交通基礎設施建設，到2020年全國高速鐵路覆蓋80%以上的城區常住人口超過100萬的城市。

此外，早期開始運營的動車組已陸續進入廠修階段，未來料更頻密地維修替換，有助帶動集團動車業務的收入回升。因此，動車組需求有望出現快速增長，集團首季的業績放緩應是短暫現象。

自去年下半年起，內地明確加強對PPP項目（公私營合作）的規管，以防項目成為地方政府及其部門的另類融資平台，約束其藉此違規舉債。不過，大和就內地鐵路基建業發表報告，指隨着處理PPP項目舉措於今年4月結束，新訂單料在下半年恢復增長，加上今年鐵路設備投資亦可平穩增長，因而重申行業的「中性」評級。

中車時代去年底股價高位53.4港元，現位反彈多一成應該唔難，更重要是中車股價探底後再跌空間亦已有限。

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