FAANG兩大員中拳納指真係好打得?

周二美股上揚，納指100創新高【圖1】，奈何恒指昨天又係高開低走，倒跌64點，收報28117點。強勢美元下，人民幣昨天破近期底部，跌穿6.75水平。美股好，港股也未必有運行。恒指在28000點附近徘徊了十多個交易天，小心又重演3萬點跌穿後的插水走勢。美國的科技股近日連中兩拳，納指係唔係可再創新高，都要睇吓先。

Google撤綑綁條款難評估

美股五強（FAANG，即Facebook、亞馬遜、蘋果、Netflix及Google母公司Alphabet）中，串流影片供應商Netflix周二收市時股價大跌逾5%，因為上季的新客低於市場預期。

此外，外電昨天報道，歐盟競爭委員會將向Google罰款50億美元，理由是該公司以綑綁形式要手機生產商在新手機預載Google的瀏灠器及搜尋器，才能使用Google的網店軟件，有壟斷市場之嫌，巨額罰款對擁有逾千億美元現金的Google母公司Alphabet當然不會有很大問題。但經今次的判決，Google須取消有關綑綁合約條款，對未來的業務發展有多致命，暫時仍難以評估，話唔埋用戶習慣了使用Google的軟件，影響不太大。

今年投資市場寵兒FAANG中的兩員已先後出事，FAANG能捱幾多拳才倒下呢？不妨拭目以待。短期納指100若能再創新高，則可說是勁到爆。電子交易時段，Alphabet的股價暫時只跌1%。

貿赤收窄美元更矜貴

撇開個別公司的因素，美國股市的去向很受美元滙價影響，強美元年代往往是美股跑贏世界股市的時候，情況就如今年以至整個後金融海嘯年代，其他跑贏的日子如1995年至2000年；在美元疲弱的期間，如2002年至2007年，則環球股市表現勝過美股【圖2】。

今年美滙指數表現強勁，主要受到幾個因素影響，一是美國的經濟較其他地區為好，加息周期走前了不少，與歐洲、日本、英國等貨幣的利率差距支持了美元；二是美國總統特朗普主張貿易保護主義及美國優先政策，未來有可能令美國商品及服務貿易的赤字進一步下降，今年2月之後，該數字已連續收縮了3個月【圖3】。

歐洲中國各自各憂愁

在美元制度下，美國的貿赤為世界輸出所需的美元，所以當美國貿赤嚴重時，國際間有大量美元游資，資本市場活躍。按老特現行的政策，以關稅加重進口貨品的價格，以便本土生產能替代進口，若他的政策全面落實，要做美國人生意，其中一途就是就地生產，美國的貿赤會進一步收縮，令國際間的美元供應增長減速，供求關係，美元價格會上揚。

影響美元強弱的除了美國本身的因素，還有其他國家的政經環境。歐洲有英國脫歐一大不明朗因素，昨天有報道指出，英國首相文翠珊向黨內的硬脫歐派作出威脅，若軟脫歐方案不獲支持，將提前舉行大選，英鎊及歐羅應聲急跌。另一邊廂，中國忙於去槓桿兼迎戰老特的貿易戰，人仔同跌好正常，造成美元一枝獨秀的局面。

市場上普遍的期待是老特的貿易政策只是談判的把戲，最終都會達成協議，筆者最初也有此想法，但看到他種種的想法及言論都是在顛覆美國二次大戰以來所建立的制度，包括話要退出世貿組織，對傳統盟友的敵意，反而與俄羅斯總統普京傾得頭頭是道，沒有半句惡言。這是一個幾十年來大家未見過的政經局面，老特個格雖然衰衰，講嘢反口覆舌，但其言行就是對美國以至世界秩序做緊一次大手術。

審慎的投資，前提是唔好當佢係儍，佢在美國的政治能量日益強大，國會中期選舉的共和黨內初選，立場與老特相左的候選人不少都落敗，變成順特者倡，逆特者亡。

現時還夠膽行出來大肆批評老特多是已決定唔再選的黨內元老或是前朝高層官員。對於美國掀起的貿易戰，不宜作出過於樂觀的看法。