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2018年7月16日

譚曉涵 滬深港日誌

撈底意願回升 內需股料跑贏

過去數月來,中美貿易戰陰霾一直困擾中港股市,尤其5月底美國提出要對價值500億美元的中國進口商品加徵關稅後,大市的跌幅更持續擴大。不過,滬指在連跌7周後似乎終於站穩,上周回升3.06%,收報2831點。之前「跌過龍」的股市正逐步修復,貿易戰雖然仍存在諸多變數,但市場信心已有所回穩。

兩次降準 銀根反續收緊

繼落實500億美元貨品加徵關稅後,美國上周又提出計劃要對另外2000億美元的中國進口商品徵稅。不過,市場反應不算大,微微一震後第二日繼續回升。尤其在官媒持續唱好下,願意入市撈貨的投資者似乎有所增加。

上周四,滬深兩市成交金額一度重上4000億元(人民幣.下同)水平,融資融券規模也由7月3日以來的六連跌並下破9000億元規模後,終於在7月12日見底回升2.16%。

投資者在市場中找尋超跌的股份,不受貿易戰影響的醫療股份成為首選,醫藥板塊上周表現最佳,主要股份反彈幅度均超過8%。其中,片仔癀(600436.SH)、白雲山(600332.SH)、健康元(600380.SH)過去一周分別累升13.17%、13.63%及17.46%。除了醫藥股外,包括電子元件、釀酒、鋼鐵、家電、銀行、旅遊等板塊,上周均出現主力資金淨流入,顯示投資者入市意願正逐步提高。

不過,資金入市速度有多大,仍要視乎市場「水源」是否鬆動。央行上周公布的6月份金融統計數據顯示,截至6月底,廣義貨幣(M2)餘額177.02萬億元,按年增長8%,增速分別比上月末及去年同期低0.3個及1.1個百分點。中國上半年淨回籠現金1056億元。6月份人民幣貸款增加1.84萬億元,按年擴大3054億元。今年上半年,中國社會融資規模增量累計為9.1萬億元,比上年同期少2.03萬億元。分析認為,社會融資規模增速下滑,主要與各方面加強監管、去槓桿政策效應逐步發揮有關。

央行今年雖然推出了兩次定向降準,但從貨幣供應的狀況看來,「放水」並未真正出現,銀根反而持續收緊。其實,在當前環球「收水」的大潮流下,中國的確不太可能「放水」。所以,從央行做法看來,或許大家不必對人民幣的走勢感到擔憂。

定向放水 滙率經濟兩全

只要中國不「放水」,人民幣滙價下跌的空間有限。近期人民幣兌美元滙價的確開始站穩,6月份以來,人民幣離岸價每周均創新半年新低的情況終於停了下來。上周,人民幣離岸價維持在約6.7的水平,雖然未再大跌,但暫時亦升不起。

人民幣滙價表現影響着股市、樓市、債市等人民幣資產的吸引力。所以,要令A股維持升勢,維持人民幣滙價穩定仍是關鍵。央行沒有全面「放水」,只對特定行業實行「定向放水」,似乎是維持人民幣穩定及照顧實際經濟的兩全之策。

本周,內地上半年多項經濟數據將會公布,貿易戰的相關影響相信仍未在6月份的數據中反映出來。不過,若第二季GDP可以保持首季的強勁增長,即6.8%的升幅,相信就算下半年GDP受貿易戰拖累0.1或0.2個百分點,全年仍有望達到年初設立的6.5%左右的目標。

貿易戰的影響相信仍會維持一段較長時間,不過,自從美國徵稅措施落實後,市場對未知政策的擔憂已逐步消除。情緒穩定後,投資者重拾理性,便會買回績優超跌股。若沒有其他重大不利消息出現,相信投資者入市撈貨的動力可望持續,績優藍籌及內需股有望跑贏大市。格力電器(000651.SZ)、五糧液(000858.SZ)、片仔癀上周均吸引了逾2億元的主力資金淨流入,本周升勢相信仍未停,值得繼續留意。

 

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