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2018年7月7日

楊書健 行業微觀

投資房託要抱長線心態

6月恒指跌了超過1500點,跌幅接近5%。由年初開始計算,跌幅亦接近1000點,令全年升幅基本上歸零。除傳統智慧的「五窮六絕」外,地緣政治一浪接一浪亦令氣氛更弱。

7月能否按傳統智慧「七翻身」,視乎地緣政治變動能否改變巿場氣氛。

「換馬」到防守性較強的板塊,或者分散投資到海外巿場,也許是現階段規避風險之選。相比恒指的跌幅,亞太區房託指數上月的跌幅僅0.1%,從年初起計算,房託亦有單位數的正回報,且派息仍然穩健。

亞太區房託的主要巿場是澳洲、日本、新加坡及香港,上月其餘3個巿場尚算平穩,雖然澳元和日圓兌美元轉弱,但房託價格比較穩定,故跌勢輕微。

法例規定要派息

房託屬於高息產品,法例規定須將淨收入全數或接近全數派息,因此派息較穩定。其他股票因沒有法律限制,管理層可以選擇不派息。假如出現經濟危機,再穩健的公司亦可能選擇減少派息,保留資金以應付危機,甚至期望在谷底進行收購。

這策略是無可厚非,運用得宜甚至能令企業進一步壯大,所以投資股票,現金收入的保障較少。另一方面,無論天晴天陰,房託亦須將收入派出,較能保障機構投資者或退休人士的現金需要。

各地巿場亦會因為法律和行規有異,派息時間會分散在不同月份。例如亞太區,香港和澳洲均每半年派息一次,卻因為盈利公布時間有異,派息時間亦有所不同,例如上月就迎來澳洲的派息潮,幾乎每隻房託都公布了年度派息。持有亞太區房託,雖非每個月都會派息,但仍較持有單一國家的房託,派息周期更平均。

不宜短炒免得不償失

正因為這種持續的現金收入,所以房託不宜短炒。在一買一賣之間,往往有可能放棄了派息,所謂「小數怕長計」,倘失去太多現金流,就算短炒得利,亦可能會得不償失。

因為房託在交易所上巿,價格每天變動,也許是不少朋友覺得需要頻繁交易的原因。但假如投資地產,投資者的眼光都會放長線,願意以年為單位。例如散戶投資海外樓盤,也不會希望幾個月就賣盤離場,因此投資房託亦宜以這種心態考量,將投資單位拉長到以年計算。

投資思維如投資地產

一旦拉長投資年期,投資者就適宜審視房託的長期增長。兩星期前所寫的〈分析房託 從3方面評估〉,就是從策略層面分析房託的增長潛力。房託的資產都是收租地產,一般在公開巿場均有價有巿,所以分析師可計算出淨資產值。其實,策略分析,說穿了就是研究哪一家房託的管理層可以提升房託的淨資產值。

香港拆息逐漸上升,6月亞洲巿場亦錄得資金離場,似乎加息在即。在這情況下,投資者若要維持現金收入,更宜聚焦收入會逐漸增加的選項。優質房託可以加租,正是這類選擇。

作者為安泓投資的投資總監,負責管理公司所有投資項目。他為《信報》/信網撰文,與讀者分享投資見解。

 

(編者按:楊書健最新著作《投資房託全手冊》現已發售)

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