預期傾於可怕貿戰開打平緩

不確定的未來，容易令人產生無限聯想，並出現恐懼。股市表現反映的正正是市場預期，所以近年出現過的歐債危機、英國脫歐，甚至最近的貿易戰等，均令市場出現恐慌式暴瀉。只是當事件逐步落實，大家才發現一切不外如是，恐慌似乎沒有必要。例如周五中美落實徵稅計劃後，大市反而得以回升。

負面推測傷害實體經濟

自古以來，人類對未來均充滿着好奇，所以才發展出西方的占星及中國的算命。大家對未來可能發生的事，取得了一些蛛絲馬跡後，便開始自作聰明地作出未雨綢繆的準備。只不過，大家或許未必發現，有時正正是這些準備工作，才令事件的結果變得更差。

股票市場對經濟的預期，便經常出現一個「幫倒忙」的結果。去年，環球經濟出現復甦，美國總統特朗普上場，並宣布一系列減稅及增加基建的計劃，結果令市場對宏觀經濟前景充滿信心。投資者積極入市，把大市推至高位，連垃圾股亦備受追捧。

只不過，市場的興奮未能維持太久，今年2月以來，大市便由高位回落，投資者擔心的正是特朗普威脅發動的貿易戰。其後，中美經過多輪談判，市場一度以為貿易戰有望解決，指數迅速回升。但最終特朗普又再反悔，中美貿易戰無法避免，市場擔心中國經濟受到拖累，結果中港股市一瀉千里。

過往，市場對經濟前景的負面預期，往往可以對實體經濟及股市帶來巨大傷害。例如，投資者預期經濟轉差，結果沒有人願意增加投資，市場萎縮，經濟轉差的預期成真。

幸好，截至目前為止，貿易戰相關影響暫時只在股市出現，中美兩國公布的宏觀經濟數據，以及企業公布的業績，均未出現轉差的跡象。從媒體訪問中看到，不少受影響的企業已與客戶談好應對方法，雙方各分攤一定比例的稅款支出，業務沒有因此而暫停。

順勢而行亦要保持清醒

周五中美終於落實正式互相向對方首批價值340億美元的商品加徵關稅。大家最怕的事變成事實，但幸好並沒有出現什麼亂子，結果反倒令投資者鬆了一口氣，無限的負面聯想暫告一段落，大市止跌回升。未來，中美貿易戰會否進一步擴大，而令市場再產生更多負面的預期，一切仍要看美國的決定。

至於兩國互相加徵關稅後對實體經濟的負面影響有多大，則要看未來兩三個月的進出口數據而定。不過，筆者相信實際影響會比市場預期中要細，股市近期的過度反應，可望在未來幾個月逐步修復。

市場預期的力量可以造成極大的殺傷力，對個別投資者來說，忽視市場的集體預期，可能走錯方向，但過度跟隨市場情緒行事，又極可能出現高買低賣的錯誤操作。所以，如何做到順勢而行同時又保持幾分清醒，確實須長時間的修煉，交點「學費」似乎在所難免。

下一篇：	「滬港通」及「深港通」周五收市統計
上一篇：	波幅論後市港股恐見21597

文章：

預期傾於可怕 貿戰開打平緩