貿戰危險不及債市違約

貿易戰正式打響，美國於香港時間周五中午，正式對340億美元的中國商品加徵25%關稅，兩個星期後，向另外160億美元中國商品徵收關稅。340億元的中國商品是意料中事，而之後160億美元的關稅相信亦如是。至於之後會否將關稅商品加至2000億美元，再加到4500億美元，就不得而知，相信未來一個月將繼續為市場帶來不安。

最近財經網站頭條都是圍繞貿易戰，貿易戰對中國影響究竟有多大，真的可以把A股港股帶入熊市？這個不得而知，但筆者最近發現有個香港投資者比較少留意的中國債務違約問題。之前文章已經講過，今年金融去槓桿，而去槓桿的大環境下好多民企支持不下去，據統計今年上半年已經至少有165億元的人民幣債券違約，165億元人民幣是什麼概念，去年全年違約金額是184億元人民幣，而歷史新高是2016年的207億元人民幣，所以今年違約金額勢必破紀錄。

去槓桿收水民企難捱

金融負債是一個計時爆炸，中國債市現時違約率只有0.39%，中國商業銀行的不良貸款率為1.74%，國際債券平均違約率為1.2%至2.08%。有官員認為違約率仍然偏低，首先要了解為什麼是中國債市違約率，主要原因是中國資金是政策主導，你生存與否在乎「關係」，資金分配看背景。真實違約率是什麼就不得而知，但違約金額這樣直線上升，證明事態嚴重，去槓桿收水，有民企違約無可厚非，但最終經濟企業又能否承受得來？你看股市情況就知，去槓桿是難的，貿易戰今天是財經界的頭條新聞，債市違約何時成為頭條引發另一波恐慌就要拭目以待。

貿易戰加債市違約兩個都是市場大風險，寧買當頭起，莫買當頭跌，風險管理在這種市況最為重要，不要做一時英雄，而要做一世梟雄，股市成王敗寇，誰企到最後就是梟雄。綜觀不同數據，零售數據仍然較好，5月份零售金額為405億港元，按年升12.9%，連漲15個月。當中升幅最大的是珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物，升23.8%，達到68.83億港元。百貨公司的銷貨金額也上升16.7%，達到57.78億港元。之前本欄亦提過東方錶行（00398），盈利大升兼派特別息，可惜股價完全貨不對辦，可能是人民幣貶值因素。

利福受惠回購

高價貨品較受經濟及貨幣影響，市況差投資者反而可以留意一些基面本受惠零售增長，而股價面又有回購支撐的股票，例如利福（01212），之前大股東及其他人士以12港元購入卡塔爾投資局23%，上星期股市大跌，利福多次回購，非系內第一隻，之前利福中國（02136）亦試過大手回購，股價大幅炒上去，細劉炒股票不及大劉，但亦有梟雄本色，相信細劉有機重施故伎。

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