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2018年7月6日

林文越 經綸集

港股真的便宜嗎?

跌了一個月後,現在A股市盈率只15倍,恒指更只有13倍,比起美國標普500指數的20倍,中港股市似乎較為便宜,但現水平真的算是夠便宜了嗎?

近日接連有內地大型股份來港上市,除了已入表的幾家,市場傳聞滴滴出行和螞蟻金服也會在下半年來港上市。管理層最了解公司價值,為什麼現在要賣給你?股市什麼時候真的便宜?大股東拚命增持(而不是裝模作樣增持),又或者企業拚命回購(而不是裝模作樣回購),且IPO和股份發行量大減,管理層用行動給你提示,股市真的便宜,那才是真便宜(大股東和管理層有絕對的資訊優勢),而不是單純看幾個數字。

現在A股IPO輪候時間長到以年計,大股東和管理層十分樂意把股份賣給你;相反,美股管理層卻拚命回購股份。那麼,你說中美股市哪個才是真便宜?

上一次IPO這麼熱烈,應該是2010年第四季和2015年第三季,那之後2011年和2016年股市表現如何?不會這麼快就忘記吧。香港今年大概再成為全球最大IPO集資中心,但這是投資銀行之幸,卻是投資者的大不幸(港股就是提款機?)。

中港股市真的較美股便宜嗎?若果把盈利質素、資產負債表結構、經營現金流、生意模式、創意和資金流向等統統加進去,港股可能是平得有道理的。

所以,看好的次序排列,應該是美國科網股、港股,然後才到A股。當然,港股的醫療和教育板塊會是難得的例外。

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