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2018年7月4日

郝承林 價值物語

博彩也屬消費升級

澳門6月博彩收入只升了12.5%,較預期的18%為低,嚇得一眾濠賭股急挫。6月正逢世界盃開鑼,貴賓賭客都跑到俄羅斯觀賽,足球博彩又會分流,增長放慢不是早預期了嗎?對比5月的12.1%增長,其實已經不俗。濠賭股不是因數據差而下跌,只是剛巧碰上股市調整而已。

具娛樂功能 樹立澳門特色

澳門股具中長線投資價值。2015年前,增長來自貴賓廳,與貪腐收入、動用公款等高度相關,需求也隨着中央打貪而大幅減少。自2016年以來的回升,需求來自中場,便是受惠於內地中產崛起、消費升級。

博彩不再純粹是賭博,而是兼具娛樂功能,變成消閒娛樂勝地。美國有拉斯維加斯,中國當然也可以有澳門。而且中場利潤率較貴賓廳更高(沒有中介分紅),對濠賭股更有利。

人流(和消費)跟基建走。說了許多年的港珠澳大橋將於今年第三季通車,三地連接起來,區內人流互動愈加頻繁,但最得益的大概仍是澳門。除了東面向香港口岸,西面珠海方向,也有蓮花口岸,預期於明年或後年投入服務,此口岸未來可能設有專線,連接廣珠城際軌道的橫琴站。

國務院已明示大灣區整體發展,區內各地角色明確劃分,澳門是一個旅遊娛樂中心(不只是大灣區的,更是中國的)。

要思考哪一家賭場受惠更多,不妨觀察澳門輕軌的路線走向。第一期氹仔線路段明年開始投入服務,從氹仔碼頭總站開始,一個U字型的駛往海洋站,然後過海往媽閣。

至於輕軌中途幾個站會經過的幾間賭場,靠近哪幾家賭場入口,受惠自然較多。

博彩現在是一個消費升級概念,內地消費長期處於增長,但不同行業的受惠程度,在消費升級不同階段都會不同。

例如人均GDP從2000美元到6000美元,剛富起來,錢花得最多在家電、汽車、手機等。到了8000美元以上,便可能是旅遊、財富管理、化妝品等。只要看看內地人前往日本、南韓(或者看看東鐵沿線)的熱情有多澎湃,便知道OTA、酒店、澳門股份的潛力都不容小覷。

牌照到期 續約有變數

股市近日大跌全因資金面緊張,內地決心去槓桿,其實可令長線風險大減,只要內地居民收入持續上升,澳門成為中國旅遊娛樂中心(另一個大概是海南),濠賭股的市值長遠將愈來愈高。

選擇濠賭股還有另一考慮,就是現有的6個牌照將陸續於2020年至2022年到期,牌照中外資各佔一半。未來是否仍然如此,則是投資外地濠賭股的另一個關鍵變數。不一定不獲續約,由中資出手收購如何?

博彩股自2016年中回升以來,一直沒出現過似樣的調整,近日調整似乎波動很大,卻其實連之前升幅的三分一也沒有。世界盃賽事已過了大半,資金面不會永遠處於緊張狀態,博彩股跌至現時水平,價值開始浮現(不少優質股份亦然),投資者可開始留意進場機會。

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(編者按:郝承林著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)

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