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2018年6月27日

陸文 金融峰景

內房股逢高減持無蝕底

美國為打擊「中國製造2025」計劃,無所不用其極,揚言限制中國或中資佔25%股權的企業未來在美國的投資及收購活動,尤其是收購先進的美國高科技業務,導致反映科技股走勢的納指周一受壓。恒指昨天早段一度見28505點低位,之後有資金趁低吸納,大市反彈,見29034點高位,最終收報28881點,跌79點;國指收報11118點,跌90點。大市成交活躍,錄得1247億元。

美國總統特朗普接連推出針對中國及歐盟的關稅措施,限制中國採購美國科技產品,中國國家主席習近平已擺出強硬姿態回應,近日美元滙價回軟,人民幣卻依然弱勢,投資者要留意滙率變化對後市的影響。市場正在消化中美博弈升級帶來的衝擊,相關板塊出現大震盪,但半年結快過去,以及陸續有大型新股上市,有助穩定市場,預料恒指短期持續在28200點至29000點水平反覆,觀望特朗普會否改用較溫和的談判策略。

醫藥股調整後資金回頭

強勢板塊在半年結前榮辱互見,部分醫藥股經調整後,有資金入市收集。中生製藥(01177)、石藥(01093)、藥明生物(02269)紛紛回升。建材水泥板塊積弱,部分股份更創一個月新低,打破近9個月的上升趨向。

市傳國家開發銀行支行已暫停棚改項目審批,但該行其後澄清,是為了配合銀保監的審查。截至5月末,該行今年發放棚改貸款4369億元人民幣,有力支持改造工程。早前宣布配股的華潤水泥(01313)收報7.68元,急跌8.8%;中國建材(03323)收報7.84元,跌6.9%;海螺水泥(00914)收報44元,亦有4.5%跌幅。摩根士丹利相信內地不會全面叫停棚改項目,因為需要物業投資推動經濟。另外,教育與物業管理板塊均處於鞏固期,料半年結前可以回穩。

早前內房企業宣布理想銷售數據,刺激股價上漲,筆者一再建議投資者趁機逢高減持。未來一兩年,這批企業有大量美元債到期,美元強勢加上內地融資壓力上升,整體毛利勢縮減。

大摩發表報告,基於人民幣兌美元滙價持續走弱,列出在熊市情境下宜規避股份名單,主要受人民幣貶值影響較大、美元計成本佔比較高、潛在受中美貿易戰拖累的股份,當中有不少為內房股,大摩建議不宜沾手的,包括龍湖地產(00960)、世房(00813)、雅居樂(03383)、中國金茂(00817)、合景泰富(01813)及奧園(03883)【圖1】,昨天分別下跌1.4%、3.1%、4.6%、3.4%、5.7%及5.8%。

不過,摩根大通卻認為,人民幣貶值、金融及地區性風險上升等,對內房股基本面影響仍然有限,假設人民幣兌美元滙價每貶值5%,料會影響內房股今年盈利預測約5.7%。摩通又認為,在岸人民幣貸款市場或會放鬆,以降低相關風險。

人行星期日宣布下月初定向降準後,在中港上市的內房股股價跑輸大市,相信是投資者關注人民幣兌美元滙價走弱、金融及地區風險上升等因素,但該行在考慮上述風險因素後,估計對內房股的基本面影響仍然有限,建議投資者可收集大型內房股。誰笑到最後,有待時間驗證。

其實,市場意見分歧,正是推動股市成交的一大動力。最近有一位自認看錯本港樓市的人,指中國房地產總市值於2017年已超過300萬億元人民幣,相當於中國GDP的4倍,又說當年日本與美國的樓市爆破時,房地產的總市值亦不過是GDP的兩倍左右,反映內地樓市有爆破風險,要洩氣。然而,如果這論調套用在本港樓市約120萬個住宅單位,以目前平均樓價概括計算已超過一萬億元,相對本地GDP的倍數絕對不低,那為何還看好呢?

近日市傳港府考慮把啟德用地撥作發展資助房屋,某程度符合筆者早前提出在非常時期推行權宜政策,包括未來兩三年內大幅提升解決市民居住需求的公居屋用地比例,不妨升至八成,減低向私營發展商售地;在未確立新土地供應規劃前,應善用現有熟地,紓緩市民輪候公屋的急切性。至於啟德貴重地皮是否適合,則值得商榷,相對之下,其他新界地皮似乎較為可取。

恒大健康入主FF飆66%

3隻中資電訊股逆市偏穩,業務有抗跌力。中國鐵塔正向港交所(00388)申請上市,計劃集資約100億美元。中移動(00941)、聯通(00762)及中電信(00728)分別持有中國鐵塔38%、28.1%及27.9%的股權。中移動昨天升1.2%,中電信進賬1.7%,聯通則跌0.6%。

異動股方面,恒大健康(00708)以約67億元收購持有美國新能源汽車公司法拉第未來(FF)45%股權的公司,成為第一大股東,樂視創辦人賈躍亭仍持有公司的絕對營運權。FF由賈躍亭成立,獲中國、美國頒授專利超過380項目,涵蓋三電系統、自動駕駛、車聯網及生產等。消息刺激恒大健康昨天一度高見8.28元,收報7.66元,飆升66.2%【圖2】,且看在恒大健康的扶持下,能否讓賈躍亭的電動車王國夢實現,亦為恒大健康積極拓展的航天、集成電路及人工智能等高科技業務給力。

 

 

 

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