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2018年6月23日

松仁 私募廣角鏡

老股轉讓成摸頂訊號

最近,不少科技巨企陸續在香港排隊上市,例如近期有大量新聞的小米及不久將來的陸金所等,都是估值很高的企業,同時,內地A股也有一些大型科技企業上市,例如是本月上市的全球動力電池銷售第一的CATL電池生產企業。

雖然前幾輪的估值已經是數百億元人民幣很誇張的數字,然而,A股成功上市一舉衝破千億元人民幣,可謂高處未算高。

事實上,近期很多瞄準在香港或大陸上市的科技企業,估值的提升都出現非常誇張的現象,資本投資這些獨角獸的熱情也是十分高漲。

之前一般融資是一輪一輪融,A輪到B輪到C輪有次序的融,而每次融資都經過最少一年的時間,同時,每次融資應該是企業會有一定的突破來吸引投資人。

然而,在今時今日,一些比較火爆的行業及該行業內的企業例如AI、無人駕駛、區塊鏈等,可以今天融了數千萬美元的B輪,過幾個月再融幾千萬美元的B加輪,再過幾個月又融幾千萬甚至上億美元的C輪。

如同玩音樂椅遊戲

不單單是時間差距短,過程中企業可能沒有什麼改變,最多可能跟投資者說會有一些併購標的等,都可以成功融資。這樣狂熱的程度往往比二級股票市場的股票更為瘋狂,眾多的投資者不問價格地投進這些科技企業。

不過,究竟這些是Dumb Money還是Smart Money,大家都心裏有數。在這段狂熱的時間,開始有一些知名科技企業的股東在上市前開始把手上的股份賣出,價格定得非常高,但仍然有人接貨。

譬如最近在香港準備上市的科技巨企,上市前不少老股東就以800億元人民幣估值把手上的股份賣出,接貨的投資者搶着拿貨,結果近期上市定價卻比這個估值低很多。誰是Smart Money,其實往往是一早已經進去,深知企業情況的老股東,到音樂椅子遊戲裏音樂停了之後才擠進去的,其實可能是摸頂的動作了。

 

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