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2018年6月20日

習廣思 信筆攻略

民意支持開戰 政策托底A股

美國總統特朗普周一威脅對總值2000億美元的中國商品加徵10%關稅,以回應中國上周六的報復行動。中國也快速回應,指如果美方失去理性、出台新清單,中方將不得不採取數量和質量相結合的綜合措施,作出強而有力的反制。今次與3月的情況有別,雙方顯然已動真格,因為民意民情已改變,貿戰惡化機會大於講和。

特朗普周一表示,已要求美國貿易代表制訂一份貨品新清單,假如中方堅持執行16日宣布的新關稅,美國針對中國貨品的新關稅措施將會生效。額外2000億美元的徵稅清單,等於約200億美元關稅,由於美國向中國輸出貨物總額大概1500億美元,因此中方的反制措施可能是20%至25%的額外關稅。

其實中國不必向所有美國貨物徵稅,只須向汽車、能源及農產品等的主要共和黨票倉州份的利益持份者開刀即可,例如大豆額外徵稅25%,合共50%的話,美國的豆農好快會群起發動遊行示威。

回看今年3月特朗普首次提出向中國發動貿易戰時,中方曾經淡定應對,並且很快提出反制,當時官方媒體的宣傳口徑是初戰告捷,事關反擊措施恰到好處地分布在特朗普總統選戰中得票最多的州份,處處針對共和黨票倉,讓特朗普政府相當冇面。

正當內地媒體歡呼雀躍之際,美國槍口突然對準中興通訊(00763),由於中國半導體產業發展嚴重落後,手機的生態圈完全依賴美國半導體,祭出這「撒手鐧」後,中國不得不屈服。

再讓步更加喪權辱國

有留意內地媒體的朋友應會發現,中興制裁事件之後,官方口徑已沒之前尖銳,反而變得低調,民眾的愛國意見被閉屏,反映中方息事寧人的心態。可是,在中方接納了美國提出的喪權辱國式和解方案後,未見民意有什麼高興,更多人對中興的愚昧行為口誅筆伐,就連較早前中興向中國銀行(03988)申請300億元人民幣和向國開行申請60億美元授信額度,也被網民批評是「中興做錯事,中國人買單」,民意轉向極快。

中美貿易戰由3月打到6月,竟然得到這個結果,關鍵是特朗普完全不講誠信。中興禁令恐怕又再重啟,表面上是由國會議員們出手,實際上特朗普擁有否決權,若不介入即是默許,既然如此,當初何必開幾輪貿易談判?

中國領導人原意要救中興及旗下數萬名員工免於倒閉失業,因而處處讓步,卻換來極為霸道的回應,內地民眾現在肯定怒火中燒,中國哪有再讓步的空間?

要知道中方下一步動作,其實不難,看內地媒體這兩天的風向就知,如官媒發動新一輪攻勢,預示中方會強硬到底,埋枱傾的機會減少。

貨幣政策釋微調訊號

至於美國民情,日前指出美國的商界領袖幾乎口徑一致反對徵稅。特朗普自上台以來已經接連推翻了《巴黎氣候協定》、北美自由貿易協議(NAFTA)及伊朗核和約等重要國際協議,把美國的信用降到冰點,美國人繼續支持特朗普,日後只會自食惡果。

除了股市急跌,人民幣也跌穿6.47關口【圖1】,外貿前景惡劣,人仔貶值在所難免。配合6月底的慣常水緊情況,預料人行於6月底前持續放水,也許可以幫股市「止止咳」。

摩根士丹利華鑫基金認為,當前內憂外患,中國已釋放預調微調訊號,若政策邊際上有所改善,A股市場受壓制的優質個股可能快速反彈。該基金稱,金融監管造成融資難度增加,對宏觀投資數據有一定負面影響,導致內地下半年經濟面臨較大的下行壓力,需要政策更多托底。按當前趨勢,「滬股通」6月份有望實現單月淨流入最多資金,「深股通」也類似,表明外資仍在配置優質A股。過去幾個月A股走弱,並非基本面發生大變,更多源自市場風險偏好下降,A股估值進入相對安全區間,中長期具投資價值。

利淡紛至博彈勿太勇

中港股市暴挫,滬指尾盤插逾4%【圖2】,人行雙管齊下,昨天開展逆回購1000億元人民幣,同時開展中期借貸便利(MLF)2000億元人民幣;由於MLF本月到期2595億元人民幣,考慮6月初已進行的4630億元人民幣MLF,本月至今已超額投放逾4000億元人民幣。分析員普遍認為,內地中性偏緊的貨幣政策已隱含轉向訊號,但股民要有心理準備貿易戰不會很快平息,更多利淡消息仍有待反映,博反彈不必太勇。

 

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