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2018年6月20日

信析 信報投資研究部

美科技股未起泡 標指長揸勝短炒

中美貿易戰惡化,衝擊全球金融市場,美股周一(18日)主要指數普遍受壓,道指表現最差,連續5個交易日下跌,曾瀉264點,低位雖有買盤吸納,收市仍挫0.41%;標普回落0.2%;納指逆市微升0.01%;反映小型股表現的羅素2000收市更刷新歷史紀錄。

科技股造好,不但毋懼政經風險,更獲得「老虎」加持。傳奇對沖基金經理Tiger Management創辦人羅伯遜(Julian Robertson)最近接受訪問時表示,考慮到科技巨擘的增長前景,其估值仍屬低廉,過去9年牛市的領袖股FANG(Facebook、Amazon、Netflix、Google),以至其他科技股根本沒有泡沫;相對於2000年那些科網龍頭動輒50倍至80倍的市盈率,再比較目前市場其他股份估值,這些科技股屬非常便宜。羅伯遜除了較看好Google母公司Alphabet、Facebook和Microsoft外,還建議吸納銀行股(如摩根大通、美銀和花旗)及航空股(Ryanair和加拿大航空)。

本欄上周二估計,科技股走勢仍然一浪高於一浪,策略上依然是候低買入,結果,納指上周四創新高,亞馬遜周一收漲0.46%,繼續尋頂;Facebook升1.26%,股價刷新紀錄。

倘後市一如「老虎」所料,投資者可選擇買入並持有(Buy and Hold)策略,因為據INTL FCStone全球宏觀策略師Vincent Deluard的測試,假設投資者能預知下一季度美國GDP數據,倘按季錄得增長時便買入標普500指數基金,若增長放緩就沽出套現,結果顯示,該策略的每年回報可達8.2%,但仍跑輸Buy and Hold策略1個百分點。上述測試突顯股市某程度上具前瞻性,股價已經反映了部分經濟表現的預期變化,故此與其經常猜測後市走向,選擇「時間是你良友」的長線持有策略,埋單計落可能除笨有精。

何況,就算大行應用了高科技,預測也未必準確,就以世界盃為例,高盛在今屆世盃開鑼前,利用人工智能(AI)的機器學習(Machine Learning)來運行20萬個量化模型計算比賽結果,並發表了一份40多頁的研究報告,預測今屆的四強為巴西、法國、德國和葡萄牙,決賽則是巴西、德國之爭,最終王者將是巴西──在模擬逾100萬次比賽後,巴西隊奪冠的概率最高,約為18.5%,緊隨其後的分別是法國和德國,捧盃率11.3%及10.7%(儘管法國隊獲勝機會率較德國高,但因抽籤較差,在四強階段將有機會遇上巴西而率先出局);至於「熱門」西班牙和阿根廷,高盛預計兩隊表現將較預期為差,在八強階段會分別被法國及葡萄牙淘汰。

還有港人情有獨鍾的英格蘭,晉身次圈的機率高逾七成,打入八強的機會則剛過半,捧盃率僅7.8%。

不過,高盛預測準確性如何?其實都是普普通通,因2014年同樣預測巴西贏冠軍,但最終卻在主場被德國「大炒」,無緣晉身決賽。眾目睽睽,今屆巴西首場和波、德國更出師不利,高盛隨時「重蹈覆轍」。

港股方面,恒指假後隨外圍下挫,一度勁插近千點,收報29468點,大瀉841點(2.78%),主板成交金額增至1529.8億元。從技術走勢來看【圖】,恒指失守過去數月的徘徊區底,短期或再考驗250天線(29251點)及2月初的低位29129點支持。

 

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