美元屠宰新興國港走資禍福難料

意大利政局有緩和跡象，惟歐羅完全升唔起，因為美國就業數據非常強勁，聯儲局今年加息4次的機會已高唱入雲。加息因素觸發美元全面轉強，歐羅彈唔起之餘，其他非美元貨幣亦急跌，日圓跌至109.5水平。在美國總統特朗普的指揮棒之下，強美元應該是今後的大趨勢，這對股、滙、樓市投資都至關重要。

美滙指數上周五收市升至94.15【圖1】，雖然已較低位顯著反彈，惟距離2017年高位103.8仍有一大截；與2017年不同的是，今時今日歐洲政府正面對民粹主義衝擊，歐羅難復強勢；同時，特朗普上台初期，民望低落兼白宮班底一片混亂，現在卻民望上升、共和黨大佬都怕咗佢，要玩花臣仍有排玩。

老特向世界宣戰贏民望

分析認為，聯儲局本月加息勢在必行，機會率幾乎100%，加四分一厘的機會是84%，一加就加半厘的機會也有16%，到9月加到2至2.25厘的機會有62.5%，即是6月加一次、9月再加一次是基本盤。問題是第四次加息會於今年12月還是明年1月，到時再加息機會分別達四成以上。

美元強勢不止因為經濟與就業數據強勁，還有其他人為因素，包括老特玩貿易戰的伎倆。老特今次搞完中國再搞歐盟、加拿大和墨西哥，恍似向世界宣戰，老特自己就自鳴得意，可是在加拿大出席七大工業國財長會議的美國財長努欽卻成了箭靶，會上遭其他與會國孤立兼強烈批評。G7與會國一致表示，美國徵收關稅不合理也不合法，美國日後將更難與其他國家合作，與他國聯手制衡中國，似乎不大可能。

老特何以甘願得罪其他大國而強行徵收關稅？中美貿易談判第二輪完結後，一份聯合聲明搞到共和黨、民主黨都諸多不滿，更有人指向特朗普家族在中國的生意利益。既然大家都不滿美國唔夠強硬，倒不如向全世界都強硬，這反而減低了老特的政治壓力。此人老謀深算，怎會不懂此等道理？

整個世界政治格局今時唔同往日，美國失掉世界老大哥戰略地位，唔講口齒，對老特的政治利益影響不大，反而好多美國人Buy佢嗰套爛仔作風，民望自今年第二季係咁升。

唔好理老特的貿易政策對美國本土的用鋼企業有幾大傷害，至少短期利益係美國減少貿赤。美國目前處於雙赤，財赤又貿赤；當中，財赤在減稅後更難以扭轉，惟有向縮減貿赤埋手，只要減到貿赤，美元便會更傾向轉強，催谷資金流向美股、美元資產，股市好、美元強、經濟好，對中期選舉氣氛有好大幫助，至於後續影響，真是話知你。

土耳其阿根廷率先出事

世界已變，政客比以往更為短視，政治主張以選民為本，講到天花龍鳳只為選票，最終目的是上台取得權力。至於政策是否可行，後遺症有幾大傷害，真係到時至算，意大利五星運動黨的主張，根本無一樣可以落實，但選民一於好少理，只在乎眼前利益。

在新貿易政策下，強美元幾乎可以肯定是大趨勢，這對美元資產非常有利，對新興市場而言則是災難，「體質」較弱的土耳其和阿根廷已相繼倒下，近年負債大增的東南亞國家隨時出事，所以美股上升未必等於天下太平。

假如聯儲局今年加息4次，到今年底聯邦基金利率便會升到2.25至2.5厘，2年至5年期美債孳息到時升至3厘係大概率嘅事，當咁短年期嘅債息都有3厘，將有更多資金湧去美元區，到時美國再加大發債力度亦唔愁無人買。

然而，新興市場便要面對貨幣貶值、加息救滙市及股市下跌，走資亦係大概率嘅事，香港股市真是禍福難料。

本港樓市方面，供平過租將不復再，今年內加最優惠利率已相當肯定，未來加幾多、加幾密，還看銀行體系結餘減到什麼水平。2015年底本港銀行體系結餘高峰時升至4000多億元，隨後跌至2016年8月的2600億元，停留不動了12個月。最新一輪走資令結餘降至1094億元水平【圖2】，可見銀行水浸也不是永恒定律。

人口政策扭曲港樓市

未來只要美息繼續升，港元走資好難逆轉，按傳統理論，加息樓價跌，尤其當前樓價升到離晒譜，加息令供樓負擔更重。不過，對樓市最大的不確定因素是人口政策好有問題，近年有大量內地學生來港讀完書搵工再成為香港人，按4月《信報月刊》分析，2016年入境處發出單程證連學生簽證及各類人才輸入計劃達12萬個，這些新貴不少有富二代基因，有呢批購買力，樓價負擔指數升至19.4的今日，也許還會更扭曲。