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2018年5月30日

霍華斯 滙聚一堂

新興貨幣恐連累澳元

美國10年期國庫債券孳息率於今年2月超越澳洲同年期債券孳息率,為2000年以來首見,息差優勢令美滙受到追捧;澳元兌美元更在5月9日滑落至0.7412,創下去年6月初以來新低。不過,隨着商品價格靠穩,澳元近日稍為喘定,重返0.75美元上徘徊,這是否意味着澳元短期已經摸底?又或者只是大跌浪裏的一次反彈?

事實上,利淡澳元因素揮之不去,除了息差轉為處於下風,另一個值得留意的潛在危機就是新興市場貨幣前路愈見崎嶇,阿根廷披索近期狂瀉,似乎已敲響了警鐘;由於澳洲經濟與澳元表現往往跟中國經濟表現扯上關係,澳元很多時被用作新興市場投資的對沖工具。筆者不是說中國經濟會出現大震盪,所關注的是,那些經濟實力稍遜及負債相對較高的新興國家,例如是阿根廷、土耳其和委內瑞拉等等,將如何應對衝擊。

若然美元進一步呈強引致資金流出新興市場,並引發市場出現更大恐慌,屆時即使是經濟實力相對穩定兼且仍擁有AAA信用評級的澳洲,其貨幣也可能會受到牽連;因為新興國家危機一旦引發環球震盪,投資者就未必會去細心分辨「好蘋果」和「壞蘋果」。

對沖基金看淡

那麼,什麼潛在因素會引發美元大規模從新興市場流失?其中一個最大的誘因,應會是美國國庫債券孳息率進一步攀升。美國10年期債息於5月18日高見3.126厘,昨天亞洲尾市企於2.9厘附近,債息無疑是從高回落,但假如調整完畢後重拾升軌,並升破3.2厘,屆時美元走資的危機恐會升級。

如今新興市場危機尚未爆發,澳元兌美元仍可以在0.75水平上「掙扎」多一些時候,但假如澳元兌美元於這一波反彈中,連0.7615至0.7660阻力區也未能衝破,後市依然危危乎。

根據美國商品期貨交易委員會資料,上周來自對沖基金等槓桿基金的澳元沽空淨額大增13億美元,是該等基金兩年多以來最看淡澳元的一次;此外,退休基金和保險公司等機構投資者亦連續4周增持美元。

澳洲儲備銀行下周二(6月5日)將議息,維持利率不變已是意料中事,焦點將集中在央行的聲明,看看會否暗示有條件提前一點加息,以及有否提及對澳元滙價的「滿意度」。

 

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