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2018年5月30日

譚曉涵 滬深港日誌

淺水滾塘魚 追貨不合宜

「缺水」問題持續困擾內地股市,滬指連跌第五個交易日,昨收報3120點,跌0.47%。市場「水源」有限,股份升勢未能維持,近期表現較佳的消費及醫藥股,昨天普遍出現回吐,當中部分股份的跌幅更超過半成,令高追的投資者被殺個措手不及。

最近幾個月,A股市場日均成交金額,一直保持在4000億元(人民幣.下同)左右的水平。入市資金明顯不足,市場上升動力有限,資金只能在不同板塊間輪流炒作。所以,指數橫行而板塊輪流升的局面一直持續。

此外,大市還呈現出對負面消息反應較大,而正面消息反應不足的弱勢現象。例如,貿易戰出現時,相關股份應聲向下,但貿易戰解決後,大部分股份不但未能回升至原來的水平,甚至沒有反彈。而此前人行公布的定向降準,市場反應亦平平,理應受惠的銀行股同樣未見上升。

最近,MSCI公布6月份A股「入摩」的234隻股份名單後,當中只有少數消費類股份受到追捧,白酒及醫藥股連升多日。不過,以目前情況看來,此類股的升勢亦難以持續,尤其在周五(6月1日)相關股份可能出現「見光死」的大跌。

昨天,藥企已率先回吐,生物製藥及醫療器械板塊分別下跌3.59%及2.96%,成為表現最差的板塊。其中,近期表現最佳的藥股片仔癀(600436.SH)跌停,而復星醫藥(600196.SH)、同仁堂(600085.SH)、恒瑞醫藥(600276.SH)等均跌逾半成。

煤炭板塊普遍反彈

此外,酒股同樣出現回落,其中,燕京啤酒(000729.SZ)、青島啤酒(600600.SH)、水井坊(600779.SH)、山西汾酒(600809.SH)、重慶啤酒(600132.SH)等,跌幅均超過3%。

相反,前幾天才因為煤價受壓而下跌的煤炭股,昨天卻普遍反彈,板塊整體升0.74%,登上升幅榜第二位。其中,瑞茂通(600180.SH)漲停、陝西黑貓(601015.SH)上揚3.94%、兗州煤業(600188.SH)升1.92%。

各板塊股份一直維持着輪流炒作,但整體市場成交金額未見上升,背後原因當然與銀根依然偏緊有關。雖然人行4月份已進行了一次定向降準,但當時已表明,相關資金主要用作替換陸續到期的中期借貸便利(MLF),所以「放水」力度十分有限。

在輕量「放水」的同時,4月份企業交稅,財政存款便因為稅收上升了約7200億元,變相「收水」。而隨着6月份到來,銀行亦將面對法定準備金補繳壓力。同時間,包括富士康等大型新股開啟集資活動,亦吸去一定的市場流動性。

另一方面,市場此前看好今年股市走勢的其中一個原因,是各地樓市調控政策收緊,市場成交萎縮。投資者一度相信,限售政策將令樓市炒風消退,資金或會流向股市。只不過,目前各地樓市依然火爆,樓價亦未出現明顯回落。所以,炒樓資金根本未曾轉投股市,難怪A股成交金額持續低迷。

企業債務違約添隱憂

近期市場還出現了另一個問題,在去槓桿政策下,部分企業出現債務違約,引發了市場的擔憂。統計指出,今年內地僅信用債市場便有20隻信用債違約,違約金額達166億元。

5月27日,國儲能源亦向港交所提交文件,指其全資子公司發行的美元債因未能按時償還本金,現構成技術性違約,此批債券於今年5月11日到期,本金3.5億美元,票息5.25厘。

對於國儲能源的來頭,市場眾說紛紜,其「國」字名頭令人相信公司乃內地國企。不過,翻查公司網頁介紹,當中並未提及集團屬於哪一家央企母公司或地方政府。所以該公司或並非什麼國企,出現債券違約並不值得驚訝。

正如筆者前幾日所提,當前A股擁有不少利好因素,但缺的仍是資金的支持。在市場流動性持續偏緊的狀態下,滬指及深指仍難以升得起。當然,投資者在市場跟風高追,亦將面對巨大風險。目前惟有以中線的策略,對逢低吸納績優股,並等待下一波升勢的出現。

 

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