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2018年5月28日

陳致強 宏觀灼見

期待亞洲崛起

亞洲已經由「世界工廠」漸漸轉型為以千禧一代服務業為基礎的經濟體系,亞洲中的龍頭國家如中國和印度,正推行結構改革,在美國總統特朗普採取強硬的貿易主張之前,中國已宣布「一帶一路」計劃,而整個亞洲對美國的依賴也在降低。

企業政府日漸重視ESG

環顧全球,歐洲一直走在投資責任變革的前沿,而亞洲相對落後。然而,無論是在政府還是企業層面,ESG(Environmental, Social, Governance,即環境、社會、企業管治)正成為焦點。

在日本,安倍政府及其主要的養老基金亟須擴大投資的多元化,增強股東代表性和管理層問責制,並通過增加派息和股份回購等為股東帶來更佳的潛在回報。南韓的企業管治一向為人詬病,管理層醜聞時有發生、賄賂情況普遍,但在南韓,ESG也開始受到重視。中國方面,不問質素、只問數字的增長模式也成為過去。國家主席習近平深明,只有提高生活水平、改善環境和增加社會機會才是經濟長遠增長的關鍵。很多中國上市公司在ESG指標方面不比其他亞洲國家差。印度方面,該國一向依賴國內煤炭,但政府也非常清楚,犧牲環境來換取增長的代價太大。我們預計亞洲國家將持續以不同的方式來發展及執行ESG。

貪污腐敗和治理不善均會增加經濟增長的成本。在ESG的冒起中,政策也扮演關鍵角色,尤其是亞洲各國政府意識到向歐美消費者提供產品這種經濟商業模式不會長久。中國已由出口及製造業主導轉向消費及服務主導,印度也沿着類似的路線前進。印度明年將舉行選舉,而亞洲各地的政府都明白到維持經濟增長才會獲得民心。

投資亞洲,貿易摩擦似乎是個無法避免的話題。在貿易戰爭之下無贏家,不論是對日本、中國、南韓或其他大型出口國如德國等也是弊多於利。隨着亞洲千禧一代的成長,亞洲將會進一步發展區內的貿易及內需消費,假以時日,對美國的依賴必然降低。

然而,對於特朗普來說,這種轉型的速度似乎還不夠快,他更將焦點鎖定在中國。但由於亞洲區內已發展出極高效率且非常密切的供應鏈關係,即使美國把矛頭直指中國,但南韓、台灣甚至美國本身都難免受貿易摩擦的影響。

今年或明年,亞洲將成為全球最大的研發(R&D)投資者,美國或會視亞洲為競爭對手。無論如何中國和亞洲若要持續發展經濟,就必須增加投資,例如推動電子商務或醫療保健等。事實上,隨着亞洲經濟崛起,為了區內45億人口,諸國必須好好地規劃及應付在糧食、住屋、醫療保健和教育等方面的挑戰。亞洲千禧一代逐漸成長,除會刺激傳統的領域如住屋需求,也將推動新技術和新服務,支持研發和技術,甚至在大數據和人工智能方面跟美國一較高下。

隨着ESG和會計準則的改善,投資者漸漸樂意增加亞洲的配置。由於指數基金及ETF等在亞洲發展不算成熟,外資或會利用主動式的ESG策略來涉足亞洲市場,藉以減低風險、提高長遠的回報。如今亞洲的基本面增強,負債減少,財政實力壯大,不少企業都有健康的增長及穩定的派息,因此,亞洲股票有機會躋身國際投資者核心股票持倉的一部分。全球政治變幻莫測,亞洲能提供相對有吸引力的機會,並令投資組合更加多元化。由於市場不斷擴大,本地投資者的比例不斷提高,亞洲不再受制於美國投資者。無論是股票或債券方面,都有令人鼓舞的投資機遇。

作者為安聯投資亞太區股票首席投資總監,在區內累積逾24年的基金管理經驗。他隔周為《信報》/信網撰文,分享投資策略。



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